- 01会计与数字虽然浮存金在资产负债表上被列为负债，但它对伯克希尔的价值，实际上超过了同等金额的股东权益。15 条
- 02企业质量撇开价格不谈，最值得拥有的企业是那种能在很长的时期内以很高的回报率运用大量增量资本的企业。16 条
- 03回购与留存收益在一个价格上明智的事，在另一个价格上就是愚蠢的。16 条
- 04资本配置我们选择上市公司股票的方式，与我们评估是否整体收购一家企业的方式几乎一样。我们要求企业必须是：(1) 我们能够理解的生意。(2) 具有良好的长期前景。(3) 由诚实且能干的人来经营。(4) 价格非常有吸引力。16 条
- 05现金与债券我给自己定了一条硬性规定：借款不得超过合伙基金净值的25%。大多数时候我们不借钱，借的时候也只是用于套利。17 条
- 06能力圈能力圈的大小并不重要；但清楚地知道它的边界在哪里，至关重要。16 条
- 07复利这种令人目眩的几何级数，说明了一件事：要想变得非常富有，要么活得足够长，要么让钱以相当高的利率复利滚雪球。对于前者，我没什么有用的建议。16 条
- 08预测没人能告诉你们这些灾难何时发生——我做不到，查理做不到，经济学家做不到，媒体更做不到。16 条
- 09独立思考随大流犯错才是安全之道；作为一个群体，旅鼠的名声可能很臭，但从来没有哪只单独的旅鼠受到过媒体的批评。15 条
- 10通胀我们已经花光了银行存款，开始刷信用卡了。17 条
- 11保险保险行业是这样一门生意：即使犯了一些错误，整体上仍然可以取得相当不错的业绩。从某种意义上说，这恰恰与我们的纺织业务相反——纺织业即使管理层非常优秀，平均下来也只能取得微薄的利润。16 条
- 12判断与耐心方向不对，跑得再快也白搭。22 条
- 13杠杆与债务多年来，我们对杠杆的厌恶确实拖累了回报率。但查理和我睡得很踏实。我们都认为，为了得到你并不需要的东西，而拿你已经拥有和真正需要的东西去冒险，那简直是疯了。17 条
- 14幽默与人生我宁愿准备做结肠镜检查，也不愿意发行伯克希尔的股票。18 条
- 15长期投资我认为股市整体定价高于内在价值，尤其是蓝筹股。如果判断属实，则所有股票——不论估值高低——都面临大幅下跌的可能。不管怎样，我认为五年后回头再看，人们不太可能觉得现在的价格是便宜的。即便全面熊市来袭，我们的套利类（work-outs）投资的市场价值受到的冲击也应该相当有限。16 条
- 16管理层一份优异的管理记录，与其说取决于你划船的技术有多好，不如说取决于你上了哪条船。如果发现自己在一艘长期漏水的船上，把精力花在换一艘船上，比花在补漏洞上有效得多。16 条
- 17市场我们只是在别人贪婪时尽量让自己恐惧，在别人恐惧时尽量让自己贪婪。17 条
- 18投资方法以上这些话并不是想说市场分析是我考虑问题的首要出发点。无论何时，我的主要精力始终放在寻找严重低估的证券上。18 条
- 19错误与反思我对全美航空业务的分析既肤浅又错误。15 条
- 20护城河一条需要不断重建的护城河，最终等于没有护城河。16 条
- 21风险羊当然可以躺在狮子旁边，但最好别指望能睡个好觉。17 条
- 22合伙人我花这些篇幅讲道理，是因为今年加入了不少新合伙人，我想让他们清楚：我的目标是什么、我如何衡量是否达成了目标，以及我有哪些已知的局限。16 条
- 23规模伯克希尔如今的股东权益规模庞大得惊人——全美资本规模超过我们的企业不到十家——而过多的资本必然会拖累回报率。14 条
- 24税与治理伯克希尔独自承担了联邦政府半天以上的全部开支——从社保、医保到国防军费。17 条
- 25价格与价值我改变了策略，开始尝试以合理的价格买进好公司，而不是以便宜的价格买进普通公司。14 条