成功二部曲——3G事业扩张关键战役

来源：台湾《商业周刊》第1047期（2007.12.17-12.23）李嘉诚传奇专题

—– [第1页] —– 85 文●刘佩修、曾如莹1 21.7002● 期7401 刊周 业商 ● 谨慎者，常因保守错失商机；开创者，常因扩张太快而一夕崩解。 李嘉诚致胜之道，就在于他能兼具两者优点，避开两者缺点。 日晚上八点，香港尖沙嘴挤满国际游首」。但现在，他已经不是香港的李嘉诚，而景气循环。 客，等待著名的中环灯光秀。游客鲜少是世界的李嘉诚。而且，无论他跨入哪个行业，都是后进者， 知道，供应这场灯光秀电量，乃至整个香港岛如今，他旗下货港遍布二十三国，以标准可能连老五、老六都排不上。其后，却能一路 用电，全部来自于李嘉诚创立的长江集团旗下货柜运载量而言，占全球市占率一三％，为世超越对手，成为老二、老大。 公帘司，走它在——们香香都港港属街电长道灯江，。集屈 团臣。氏行、车百至佳香超港市葵映青入港，眼界大计最的）大配。的电旗下私商营、的货加电柜拿讯码大部头第门商五，在。大同石十时油五，公个也司国是（家澳推以出洲产最电量预却先能看步见步未为来营，…用…谨慎平衡开创 车身漆著各国货运公司商标的货车，二十四小讯业务。长江集团也拥有全球最大的香水、美谈到这些成就，他仅淡淡的说：「这是我 时往来这全世界第三大货柜港载卸货。长江集容、药物零售连锁集团，在三十三国经营十九步步为营，不贪婪，不涉赌博，循规蹈矩的 团旗下的香港国际货柜码头（HＩＴ），香港个品牌。目前，长江集团来自香港以外的收益结果。」 货柜标准箱运载量第一大。举凡食物、服装、约八成。早年，香港媒体经常登出他在土地拍卖场上 药品、家具、电脑……，你想得到的日常用一般企业家，在一个国家或在一个产业称的招牌竞标姿势：买卖场上的擎天一指。他总 品，全都经过这家公司。霸，已经算了不起，算是商界明星。但李嘉诚是高高举起右手，脸上则是小学生答「有」般 「除非有人愿意迁岛，或是无须用任何电旗下产业横跨地产酒店、电讯、能源、基础的认真表情。但更多的时候，他努力让自己不 力，才能与李氏业务划清界线。」英国《金融建设、港口、零售、生技等领域，事业跨越受竞标现场热烈气氛影响，因为他看过太多因 时报》（Financial Times）评论。五十五个国家，他应是华人历史上，横跨最多意气、面子而失控的投标者。在竞标现场，他 擅海长外后收发益先占至八成…，…涉足产业多元产经业不营、者只最与是多投向国资外家者扩的。张企他业而最家已自。，豪他的同两时项是成精绩明是的：用开创左和的记手性黄，格埔用。财力务的 长压陆住法右兰手（，F就ra如nk他 S用ixt谨）慎指平出衡， 但其实，李嘉诚旗下公司对香港经济的影一、一九五○年创业至今，长江集团没有一年李嘉诚对高阶经理人最重要的两项要求是： 响力，早在一九八六年便已达到今日位置。亏损。二、同一期间，他个人的资产，没有一一、帮助公司成长，二、财务上必须健全。 当年，他被香港媒体封为「香港十大财阀之年少于前一年。亦即，公司与个人，都能超越「他会把玩这两点，达到平衡。在财务上，他 是很保守的管理者，我们从来没有超贷过，对「他的故事，就是一连串的好交易。」和记这是一个环环相扣的逻辑。谨慎与开创，对 这么大公司来说，这不容易。」陆法兰说。谨黄埔前任董事总经理马世民（Simon Murray）如他而言绝非矛盾关系，而是因果关系。 慎者，常因保守而错失商机；开创者，又常此形容。长江集团五十七年发展中，最重要的几个历 因扩张太快却失足。极为困难的是，能两者兼从长江集团几个重要交易中，可以看出他所程，分别是：一、击败英商置地，夺得地铁中 具，取得平衡。谓「步步为营」，其实反映他「好谋而成、分环站与金钟站上方的物业发展权，成为香港地 另方面，「当他看到地平线的另一端和现段治事、不疾而速、无为而治」十六字经营哲产新霸主；二、购并和记黄埔，取得香港四大 在的状况有差异，他就会紧守投资，很有耐心学。也就是先知己知彼，其后按部就班的执行英资公司之一的控制权，亦创下华商购并外资 的等待那天来临，不会在中间遇到困难时就收计划，有充分准备，遇到机会就能迅速出击。最大交易案；三、购并加拿大赫斯基（Husky） 手。他总有能力看到未来。」陆法兰说。然后，靠制度管理庞大的事业。 能源，拥有全球可发展油砂储存量最高的能源 和记黄埔提供 记事大展发业事诚嘉李 ──家起胶塑0591 。江长名取，厂胶塑型小设开，业创元万5币港以岁22 。业产地资投始开，业工江长为名更，大扩模规 ●75’产地足跨 。产地入购量大机乘李，港香离撤资英量大，间期命革大化文 76’●。产地江长立成1791 。市上港香在并，业实江长为名更产地江长 27’●。」将虎五产地「列名李。司公产地型大升晋，行人华入购 47’●。权展发业物方上站铁地局总政邮旧环中得标，地置商英败击功成 77’●。业店酒足踏次首，顿尔希港香得取，高永商美购收，年同 港货、售零军进 。案并购大最资外购收资华创，埔黄记和的一之资英大4港香并购 ●97’。意生口港和售零足跨 。场市务服讯电入跨讯电记和以团集江长38’ ●。权股%43灯电港香购收团集地置从 58’●。阀财大首港香为封被，%6.31值市总股港占值市司公下旗 68’●源能局布 。权股性制控源能基斯赫大拿加得取战首，并购外海开展7891 。元美亿01逾产财其计估，榜豪富届首》世比富《上登，年同 。港托斯克利费港货大最国英入购 ●19’。%59股持共黄和与，%64至股持基斯赫加增族家诚嘉李，年同 。头码箱装集港田盐圳深设建、营经同共，作合司公港田盐与39’● 。口港尼印资投，后动暴华排尼印在，年隔。口港岛群马哈巴入买　 79’●。商电配大最洲澳为成，权营经务业电配ASTE商电配洲澳得取1002 ● 。家业企奖获位首为，」奖就成身终「发颁》世比富《获60’ ●。元美亿032产财，富首人华、豪富大9第球全为其布公》世比富《 7002修佩刘：理整。厂油炼外海的基斯赫为图。司公油石大5第大拿加是，基斯赫的下旗团集江 创业期称霸香港期纵横全球期 长■

[横排注记] 危机入市，购并壮大 每 成 功 从二 部 塑曲 ︾ 胶三场 事 花业 扩 张 大关 键 王战 役 到 能 源 巨 擘

—– [第2页] —– 公司之一。这三个历程，分别代表李嘉诚从长江实业、和记黄埔、赫斯基，也是长江集铁公司宣布邀请地产发展商，竞投中环旧邮政 「塑胶花大王」，变成香港地产大王，再跨行团旗下市值最大的三家公司，是该集团对外购总局地铁站上方的物业发展权，吸引三十家地 成为全球货港与零售商霸主，及未来可能的能并、对内控股的三大主角。以下介绍李嘉诚三产集团竞标。其中最被媒体看好的，是英商置 源巨擘。次大转型的三个代表性交易，由此可看出他为地公司。 何能兼具一开诚九创在与七董谨二事慎年会。长中江，实就业多上次市发初出期「，要李超嘉第小一虾场米战胜役大：鲸打鱼败，置窜地升香港地产王 陆港记和业产合综元95.0币港股每亿461值市 rentraPsnoitacinummoC业讯通线无元美42.12股每1.0 值市业产合综元251币港股每5.1兆 值市越拥英实有商讲的的这置李，数长土有地小不嘉心十江地可」莲过诚里倍实与能宏说几秘充。业楼吗愿：年书满「执房？。「，，疑我行价」当没我如问们董值当时想们今，听事，年，到真任心到的是担置，长地才洪任职想的他界额句掌谁有话最，胜英没因握能：此大高算商有关以「，的出得置人键最撼李地长标地看因快山嘉产江。是好素速易诚公实 可长：度，展司业怕实地给撼开。五的。铁地置两当倍对不公铁地项时。手过司公难计它香，，急司。画在港一李需最」。香商度嘉现多 港界号诚金的的流称一。钱实传是开因，收这全始此谁资么，就本一世就 超越了。」论资金，他绝不是三十家竞标者中口袋最深 元 让长实超越置者。但其他竞标者多为跨国控股公司的旗下公 团集moT镑体媒合综96.0币港股每亿211值市5值市有现业企市币台新：位单值市业产合综元4.19币港股每6.1兆 值市地地役大，产厦，一拿竞公是九下标司「七香案的邮五港」关年政第。键，总一香大局战司必为深，，愿单因就母意纯此算公一。，深司次另李也照性方嘉未顾支面诚必地援，预愿区大其先意太额他沙拿广现公盘出且金司推来决，老演。策而板。 系长私他统实人计复决口算杂策袋长，则未未较必实 国中黄和技科药医业技生英83.1股每74值市上家21下旗密与港切此地注同铁意时公任，司何李成跟嘉立地。诚铁可袋同业运里优用的越资资。金金 、等银立行即可可动动用用额的度现、金加，上条自件己应口比 讯电记和)洲澳(业产合综币澳581.0股每93值市诚嘉李 ──业油石元51.93币加股每1.1兆 值市招金有一标来关九与源的七开、讯发七行息计年经，画初路包等，线括。地、资比建大英现有楼资金财分更备务层了足做出解，后售华接盾，人下，绝对来李对地是嘉比产设诚出的计的租渴双竞利望赢标润，方书丰在案比厚黄。竞。金李争地嘉者段诚更 技科命生江长业技生为地元16.0币港股每大铁讯电记和胆公亿342值市。司业讯通他的元60.11币港股每提现出金兆2.0注资整 值市的需：料理以月来： 四求四源贺上大，：先日数条在价蕙据Ya格及h 件签o建基江长为o汇财分订准率经业产合综计别协、算元57.92币港股每永为议以丰：的二金兆3.0○一同控 值市○研、时七究年满，灯电港香总十处足预业力电二元56.14币港股每步门司时人能的兆4.0位 值市轨骤，本，资一这，迹：亦身以金举件也。经一即需「支中案球戏、掌财小援的子此 大金剧掌握务金公。凸一次厦钟性八握他稳库司以显役性纪站升上小房再健」对下李卖录上，高的的时市三，挹外案嘉。楼的。李一件环物内趋强才注购例诚总海 嘉九，球业全势调有「并也「值富诚七夺大发部、的议大。可不的中在八得展厦售卖「价金当清疾最心港年地权发完方知弹库一楚而高预人五铁。售，与识性」切见速纪售心月金，刷竞」；，齐到」录，目，钟开新争；三亦备这的。则中站中售香者二、即，三关八打的上环首港的、必以自步键月破日一罩公要私然骤方站地环，三期业留化有他二援售港在他‧五周，开两，心，已大意横机李当再币、元刊伺始年可著李算金向会出时七来计嘉。》机与内互几嘉准库扩来脱，是算‧诚解而汇付双一补家诚，张了。手汇计公的释动丰清方元不大认隔谈。上丰 算司步。。银。谈，足型为年何李对希筹筹骤行判但 和英太长容嘉和望码码是商后争相资高实易诚记以。；议：，取得控，有，透黄每李三。李益股合数一先购过埔股嘉、嘉彰公理宗并管付的港、诚必诚。司价开是道二二币了事要愿」的格发最得二七○解后时％意李股是案快知‧‧汇透以，四五将嘉权港接的，丰露小剩％至价诚与币近方汇需，金余持八格对财六完法丰求库当款股元《务至工增。银；支项商变六，。出时至他行 付地铁公司一笔现金，保证地铁无论如何均第二场战役：吃下和黄将有大量资金回流，但香港能标购的大型地盘 可获利；二、商厦建成之后全部出售，而非闪电蛇吞象，进军零售、货港业却越来越少，因此，李嘉诚计划由长实发不配 出而铁售担之出以幅炉「报时一租且占与；，长导，九，，五预四长实。绝七出李一期、实击一不七售嘉％不允得败个延年利诚，符诺标置月宕四益特长，地，地后。月由别实产铁跌」， 四地打四生建破、长日铁破九亏成市「实，公对％损之场华以历司半；，日眼人同史以分三则，镜的样性及的、由就。光具的长惯若长是隔荣吸竞实例建实大日」引标分，置独楼，为力享由及力建结报题的。地出承成章大条果产环段产就发cir业）的业不展长一cle延的产因受规实是位伸人业景个律不避知。，做气别和但险名」搭循产周拿 。港但配环业期下」商，，而的，香亦形「如利波横港即容别此润动向地，李人一波牵购产将嘉玩来动制并王处诚，，。能，于c是ir就但「让同不c「le算集各不时同是玩个团行同打景赌c别总各的气算博irc公体业业循，往le（环司营都务他其阶玩或收有周循他息李率付小布金期○％汇的嘉。尽金后，间款丰港诚待库，在让管项剩币无隔支对宣长当余，两息年援手布实时款而亿借开的毫后握长项不元给发原无从有实。影特长案因招股和现响别实资是架市黄金长股两金，之大股实，亿回流他力举权的由元流充要！购超现李，，沛让因入过金嘉以长，这此股三水诚支实李宗需票成位认应便嘉购有，，与购初可诚并一在如负。期按仍案笔最此亦的期债以宣资短才即二给比 16期刊周业商 21.70027401● ● 1

[横排注记] 亿 亿 半世纪，打造兆帝国 兆 赫斯基能源长江实业 和记黄埔

—– [第3页] —– 较比比债负年61近团集古太与业实江长 ──% 05A团集古太 041.03%均平 0302 业实江长 014.91%均平0）年（ 60’ 50’ 0002 59’ 0991 股筹蓝统传港香为皆且，司公股控合综为皆团集古太和集实江长 ：注蕙先贺：理整 处总究研控金丰永：源来料资这言而资从和的签样三无○％金法样，是约人十黄外隔李计股。，跟」蛇谁下家几嘉三画人日市快我。与能去考、诚成：看起收速夺这象够，虑四对股「来至购且！笔的在隔动十《权我蛇当，集」交差最天和几商。已吞年加中易异短一黄的业到经象十计的是，的早脑股周一准，二从运缜不时我筋权刊九备李月汇用密是间们时，》八另嘉底丰。规谁内就，这编外○诚止购 年画的，在我就辑一却，得底的市调市已大团笔说长的，结值动场经势队钱「实股持果或最一拿已解来完全票股。资大路到去释做全力，超对产规买百，他。不砸稳过他大模，分别当…拿而，的这之人是钱四时…能透「的公李司「有本友不第坏源过拥司，意支赫一嘉人疾事人有之展出出斯九三时诚说而业为广一开售过基八打场机。速，方大，对部高是六算战看」但式油如外分与全年把役到的电创田今购股负球，赫：好能力造，是并权债可李斯购机耐与、一长。，过发嘉基并会。石调直江购当高展诚打赫，油节是集并时，油得造斯大毕，他团它，甚砂知为基发竟石的市，赫至储赫能不油梦值李斯无能存斯源同却想第嘉基法量基源产，困，三诚本取最大财业电难」大再身得高股控力的李公次因发的东股可多嘉司展为债能No公以。诚。现资评源va261期刊周业商 21.70027401● ● 拿下和黄后，长江集团市值暴增一倍以比。大股东与公司都亟需金援。 上。虽然，当时和黄已经是一个横跨零售、在一般人眼中，二十年前，油价低迷，每桶 能牢牢控制和黄。地产、码头的控股公司，但所有和黄的海外价格仅约十美元，是现在的十分之一，石油业 一九七九年九月二十五日深夜十一点四十五业务均在李嘉诚收购后发展，收购前，和黄不是主流投资者看好的行业。「那时候很多人 分，李嘉诚召开记者会对外宣布此一购并案。并无海外盈利。说，天啊！李嘉诚在做什么？涉入一个他不了 五十一岁的他，双颊泛红、兴奋的对记者说：从那时起，李嘉诚透过和黄，八脚章鱼般向解的行业？这怎么可能对和黄是好投资呢？但 「在不影响长实原有的业务基础上，本公司已世界扩张。时至今日，他已把和黄变成一个国是他看到机会，特别在坏时机时看到机会。」 有了更大的突破！」际收入占八○％、香港收入占二○％的公司，陆法兰说。 隔日，媒体大幅报导这宗购并案，「蛇不论远在巴拿马的港口、乌克兰的香水店、英坏时机的时候，如何看到机会？「他看到拥 吞大象」斗大标题，占据各报头版。用「蛇国的3Ｇ通讯，都在和黄旗下。 有者急著要卖股权，公司遇到经营挑战，但是 吞象」形容不是没原因，宣布当日，长实市至今，李嘉诚家族持有长实股权超过四○公司的资产却相当好，赫斯基拥有大规模的炼 值港币二十一亿八千万元，和黄市值港币％，长实持有和黄股权四九‧九七％。李嘉诚油设备，有加拿大当地和一些远洋油田、管线 二十三亿六千万元，购并者市值比被并者还牢牢控制这两大旗舰公司股权，如此一来，当和数百个加油站。」 小。英国《经济学人》（Economist）如此形年他趁英资持股分散之际拿下和黄的历史殷当时，赫斯基在加拿大只是中型石油公司， 容：「如此重要的公司落入非欧洲势力之手，鉴，就不致发生在他身上。 许多石油公司是它的四、五倍大，但李嘉诚看 有史以来还是第一次。」虽然先前已透过和黄持有香港电灯，跨足中赫斯基并非规模大小，而是「Mix（混合）」

[横排注记] 负债比低于同业

—– [第4页] —– 46 特斯在但可质基本未收此，以业来支外属每上却平，于桶就潜衡李整十可力」嘉合美达无是诚性元到限撑算资价收。起出产，格支「整。只出平十个 要售衡元杠赫，，即杆32，港。％31球全占量上得续拥Ca购母银从有na并公行一三da铺司不，九百路与错并九个。大的买六加股信下至油东评拥二站以等有○和强级大○一健，量○个财降年炼务低酒间油背发精，设书债厂赫备，成的斯的赫本M基上斯，oh收市基为aw获后购公k 1期刊周业商 21.70027401● ● 的支点，接下来，他用这个支货下载运司Renaissance，并将赫斯基与之合并。二○○○ 点去撑起惊人的发展杠杆。 旗柜年八月，赫斯基重新上市。 该年年底，李嘉诚的事业体诚货浴火重生的赫斯基，股价从上市之初每股 总计取得赫斯基五二％股权。嘉李准标加币六‧二五元，一路飙高，增至现在约加币 至于原有股东Nova股权则降为四十元。加计股息股利，股东七年投资报酬率 四三％。成交后，赫斯基重和记黄埔提供达六三六％。现在，赫斯基的负债比降至历史 整、下市。最低，现金流则是历史最高。 外界只看到股权结构的改变，却不知道李嘉利息，此举使赫斯基的营运负担大幅降低。「当时（一九九一年）李先生以加币 诚在谈判时，卖方给他「golden vote」，亦即李为何李嘉诚要动用「小金库」增持赫斯基股三亿二千万元向Nova买入四三％股权，现在看 嘉诚拥有特别的投票权，可以否决任何董事会权，而不用和黄？因为当时赫斯基负债很高，来真的很不可思议，如今赫斯基可是值加币 的决议，并更换全部董事。一九九一年，Nova若和黄持股超过五○％，则赫斯基负债必须放三百五十亿元啊！」陆法兰说。 出嘉诚现另私一财人个政承外困受界难。不，知No道va对的赫事斯，基是的李多嘉数诚持在股取由得李赫进不好和拿看黄到，资全所产部以负股他债权才表后自中，己，李买「嘉。会诚」让开陆和始法黄大兰的动说损作。益整表顿很。不交变叉扩运张用心资法讯：、现金流、小金库 斯基九五％股权后，立即备足现金，通知赫斯首先，李嘉诚抓准「每桶十美元就能收支平从上面三个关键案例，不难看他如何以知己 基所有贷款银行，要求他们如果想继续与赫斯衡」这个支点，认为赫斯基不应耗费巨资在海知彼、步步为营为基调，交叉运用资讯、现金 基往来，就必须降低贷款手续费和到期后的利外探勘，因此将海外探勘占探勘费用的比率，流、小金库，并用跨产业、跨地域，平衡景气 息。这个举动让银行团吓一大跳！从五成以上降至一成以内。循环带来的冲击，为集团财务避险。 「如果银行不同意，我可以用私人资金付其次，他更换管理团队，力行节省成本，但对李嘉诚而言，成功并非神来之笔，而是 给赫斯基，并由赫斯基通知所有银行，于必要重新评估蕴藏量。并将省下来的资金，投注步步为营的结果。当别人看他是一飞冲天的超 时，可以在四十八小时内将债务全部还清。」在更新炼油设备上，降低炼油成本。因为，人，他倒自认为比较像是电影中超人变身前的 李嘉诚不出招则已，一出手都是重击，「结只要十美元就能平衡，如果降低成本，意味小记者Clark Kent。对他而言，成功没有太多令 果，没有一家银行不同意。」债权银行全部在获利增加。 人惊讶的创新法则，只是日复一日，坚持不懈 四十八小时内同意降低贷款手续费和到期后的再者，因为资本支出下降，债信变好，在加的，执行他创业之初就领略的法则而已。

[横排注记] 货港，遍布国