雪球问答录 · 2012 年

2012-01-02

顺便说下，我可是真见过很好的CFA的实践经验可不怎么样，自己搞个小公司都搞得一塌糊涂，但却在很好的大学里教business的财务，而且教得很好。收起@空谷幽兰：对@大道无形我有型说：在《智慧的投资人intelligent investor》再版的时候，巴菲特曾经想另辟一章，讲述什么是伟大的企业，但是格雷厄姆拒绝了，他认为这种内容对一般的读者而言，过于艰深了。确实，让一般的投资人理解什么是伟大的企业，非常困难。更出乎我的意料之外，有些非常聪明的人，经过系统的训练，考取了CFA执照，能准确理解资产负债表的含义，但是就是不能理解什么是伟大的企业。这种匪夷所思的现象再次说明了，投资是一个知易行难的活动，高智商的投资人有时候对商业活动的理解，不如那些智商一般、有实践经验的普通人。对@大道无形我有型说：在《智慧的投资人intelligent investor》再版的时候，巴菲特曾经想另辟一章，讲述什么是伟大的企业，但是格雷厄姆拒绝了，他认为这种内容对一般的读者而言，过于艰深了。确实，让一般的投资人理解什么是伟大的企业，非常困难。更出乎我的意料之外，有些非常聪明的人，经过系…

2012-01-02

回复 @空谷幽兰: 呵呵，他应该比较厉害，宏观经济和微观经济都可以说是七窍通了六窍，到处都很受欢迎啊，对卖书很好[哈哈]。//@空谷幽兰:我居然想到了郎咸平，大道兄长说的应该不是他。//@大道无形我有型:顺便说下，我可是真见过很好的CFA的实践经验可不怎么样，自己搞个小公司都搞得一塌糊涂，但…收起@空谷幽兰：对@大道无形我有型说：在《智慧的投资人intelligent investor》再版的时候，巴菲特曾经想另辟一章，讲述什么是伟大的企业，但是格雷厄姆拒绝了，他认为这种内容对一般的读者而言，过于艰深了。确实，让一般的投资人理解什么是伟大的企业，非常困难。更出乎我的意料之外，有些非常聪明的人，经过系统的训练，考取了CFA执照，能准确理解资产负债表的含义，但是就是不能理解什么是伟大的企业。这种匪夷所思的现象再次说明了，投资是一个知易行难的活动，高智商的投资人有时候对商业活动的理解，不如那些智商一般、有实践经验的普通人。对@大道无形我有型说：在《智慧的投资人intelligent investor》再版的时候，巴菲特曾经想另辟一章，讲述什么是伟大的企业，但是格雷厄姆拒绝了，他认为这种内容对一般的读者而言，过于艰深了。确实，让一般的投资人理解什么是伟大的企业，非常困难。更出乎我的意料之外，有些非常聪明的人，经过系…

2012-01-03

问：对说：在《智慧的投资人intelligent investor》再版的时候，巴菲特曾经想另辟一章，讲述什么是伟大的企业，但是格雷厄姆拒绝了，他认为这种内容对一般的读者而言，过于艰深了。确实，让一般的投资人理解什么是伟大的企业，非常困难。更出乎我的意料之外，有些非常聪明的人，经过系统的训练，考取了CFA执照，能准确理解资产负债表的含义，但是就是不能理解什么是伟大的企业。这种匪夷所思的现象再次说明了，投资是一个知易行难的活动，高智商的投资人有时候对商业活动的理解，不如那些智商一般、有实践经验的普通人。

答： [汗]考取CFA这种东西不需要非常聪明吧？我觉得好一点的理工科生费点劲就行（这里没有挤兑CFA的意思哈。）但做一个好的CFA确实需要非常聪明，如果再加上智慧就能变成非常优秀的CFA。但这和投资不是一回事。我不觉得李昌镐不会投资是他的智商不高，只是他受的训练不同而已。投资和财务不是一回…

出处：https://xueqiu.com/1247347556/20640256

2012-01-04

回复 @海峰: [汗]这是个不算玩笑的玩笑哈。//@海峰:“警钟长鸣、警惕长存，采取有力措施加以防范和应对”——我们跟着大道往康庄大道上走，什么是有力的防范措施啊？14不行了吗？该卖11的put了吗？//@大道无形我有型:美国雅虎总的来讲是比较麻烦地，谁都难有好办法，所以我们要对可能发生的坏情况…@不明真相的群众：新浪科技：雅虎刚刚宣布，任命PayPal总裁汤普森为新任CEO。

2012-01-04

回复 @静书: 其实他对很多宏观经济现象的描述和分析是对的，但他老说只有他才这么认为则显得此人非常别扭。谁不知道他妈是女的啊，可到了怎么改的时候他就开始乱来了。对投资他确实是不懂。不懂没关系，可他老要教人怎么投资就不对了吧？//@静书:覺得他像某類文人，講故事和修飾很大膽，缺乏邏輯和…收起@空谷幽兰：对@大道无形我有型说：在《智慧的投资人intelligent investor》再版的时候，巴菲特曾经想另辟一章，讲述什么是伟大的企业，但是格雷厄姆拒绝了，他认为这种内容对一般的读者而言，过于艰深了。确实，让一般的投资人理解什么是伟大的企业，非常困难。更出乎我的意料之外，有些非常聪明的人，经过系统的训练，考取了CFA执照，能准确理解资产负债表的含义，但是就是不能理解什么是伟大的企业。这种匪夷所思的现象再次说明了，投资是一个知易行难的活动，高智商的投资人有时候对商业活动的理解，不如那些智商一般、有实践经验的普通人。对@大道无形我有型说：在《智慧的投资人intelligent investor》再版的时候，巴菲特曾经想另辟一章，讲述什么是伟大的企业，但是格雷厄姆拒绝了，他认为这种内容对一般的读者而言，过于艰深了。确实，让一般的投资人理解什么是伟大的企业，非常困难。更出乎我的意料之外，有些非常聪明的人，经过系…

2012-01-05

问： 2011已成过去，2012年已经到来。引用的话“对2011股市赚了钱的同学，说声恭喜！同时，也对2011年亏了钱的同学，说声加油！投资是一件长远的事情，一年的输赢从长远来看，都是无足轻重。重要的在于，我们能从过去的得失中学到经验和教训，拟定更好规划”。那么经历元旦假期后，你的投资规划…

答： [哈哈]争取能够打200场以上的golf，为再做30年投资做准备。

出处：https://xueqiu.com/1247347556/20647994

2012-01-05

回复 @刘志超: 你这是250的算法[哈哈]。我平时打球是不坐车的，主要目的是走路。//@刘志超:回复@大道无形我有型:平均一周得打5场啊。。。//@大道无形我有型:[哈哈]争取能够打200场以上的golf，为再做30年投资做准备。@雪球活动：【雪球征集令】说说你的2012投资策略 2011已成过去，2012年已经到来。引用@耐力兄的话“对2011股市赚了钱的同学，说声恭喜！同时，也对2011年亏了钱的同学，说声加油！投资是一件长远的事情，一年的输赢从长远来看，都是无足轻重。重要的在于，我们能从过去的得失中学到经验和教训，拟定更好规划”。那么经历元旦假期后，你的投资规划…

2012-01-05

回复@常平心:最多只走过27洞。走72洞就是和自己过不去了。@雪球活动：【雪球征集令】说说你的2012投资策略 2011已成过去，2012年已经到来。引用@耐力兄的话“对2011股市赚了钱的同学，说声恭喜！同时，也对2011年亏了钱的同学，说声加油！投资是一件长远的事情，一年的输赢从长远来看，都是无足轻重。重要的在于，我们能从过去的得失中学到经验和教训，拟定更好规划”。那么经历元旦假期后，你的投资规划…

2012-01-05

回复@刘志超:我是说每个星期5场的算法差不多就是250了。我2012年投资的计划是不用margin，不sell short，不做不懂的东西。//@刘志超:回复@大道无形我有型:[哈哈]是玩笑话。祝大道2012身体健康，全家和美。@雪球活动：【雪球征集令】说说你的2012投资策略 2011已成过去，2012年已经到来。引用@耐力兄的话“对2011股市赚了钱的同学，说声恭喜！同时，也对2011年亏了钱的同学，说声加油！投资是一件长远的事情，一年的输赢从长远来看，都是无足轻重。重要的在于，我们能从过去的得失中学到经验和教训，拟定更好规划”。那么经历元旦假期后，你的投资规划…

2012-01-06

问：求助雪球的朋友们：本人想参加伯克夏2012年的年会，谁知道哪天之前持有伯克夏B股就可以获得入场券阿？如果有去过的朋友能与我分享经验将不胜感激！！！

答：去BRK网站查。// :这得请教

出处：https://xueqiu.com/1247347556/20655018

2012-01-06

回复 @亚瑟: 你买一股b股就行，到时去那里拿入场券。只要你有任何证据应该就行，实在不行你就拿个ipad给他们看你账号上的股就行。//@亚瑟:回复 @大道无形我有型: 查了它今年年会的通知，都是关于入住和到场相关信息的～也没有找到能联系的客服人员，联系了AE也只是管住宿.. 其实主要现在一手都是…@亚瑟：求助雪球的朋友们：本人想参加伯克夏2012年的年会，谁知道哪天之前持有伯克夏B股就可以获得入场券阿？如果有去过的朋友能与我分享经验将不胜感激！！！

2012-01-08

问：当去年8月25号巴菲特宣布投资美国银行的时候，当巴菲特宣布购买他原来坚决不会投资的科技股IBM和英特尔的时候，不少人纷纷效仿，大举买入，以为和股神同行自己也就是股神了。实则不然。为什么说巴菲特不是每个人都学得来的呢？原因有三：第一：巴菲特所拿到的入股条件不是一般人能得到的。巴…

答：老巴买了GS、GE、BAC的可转换债券，至少可说明他认为这些公司不会破产。普通投资者如果本来就对这些股票有兴趣的实际上就是个机会。本人对GS没了解过，但买GE时确实受到了老巴的影响，不然也许当时就不敢在GE上重仓。BAC在老巴后我也买了一些，因为本来就想买，但一直有些看不透，老巴出手了我就觉…

出处：https://xueqiu.com/1247347556/20658145

2012-01-08

回复 @不明真相的群众: 呵呵，一般而言，如果有可比性的前提下，买得比老巴便宜多数都是不错的deal。//@不明真相的群众:就是一定要买，也得看老巴是多少钱买的嘛。48块钱买中石油的，是连这点功夫都不愿意安花的。@叶为王：为什么说巴菲特不是每个人都学得来的当去年8月25号巴菲特宣布投资美国银行的时候，当巴菲特宣布购买他原来坚决不会投资的科技股IBM和英特尔的时候，不少人纷纷效仿，大举买入，以为和股神同行自己也就是股神了。实则不然。为什么说巴菲特不是每个人都学得来的呢？原因有三：第一：巴菲特所拿到的入股条件不是一般人能得到的。巴…

2012-01-09

问：雪球有幸邀请到北京格雷投资总经理兼投资总监张可兴与大家交流2012投资策略及选股思路。张先生是做实业起家的基金经理，多年来坚持从企业内在价值角度出发进行投资。据晨星网统计，2007年~2010年格雷投资累计增长率达到443.9%，仅次于同期华夏大盘精选463.19%。张可兴曾在接受采访时表示：“…

答：是关于2012年市场的情绪么？

出处：https://xueqiu.com/1247347556/20661672

2012-01-09

问：对说大道好，你在微博上转发了一条有关美国小学教育的帖子，美国的小学教育是不是真的像帖子中描写的一样？

答：有点那个意思，但不是所有学校都那样。

出处：https://xueqiu.com/1247347556/20659631

答： [哈哈]

出处：https://xueqiu.com/1247347556/20667035

2012-01-10

问：问题：中国公民，在海外设立离岸个人全资公司（比如BVI），这公司在海外所得的收入（还没变成个人所得），是否需要在中国缴纳所得税（或者其他）。如果这离岸公司成立和经营的主要文件签署地在中国，而该中国公民主要居住地不在中国，这公司是否会被定义为中国税务居民？目前收到回答，综合一…

答：我不太清楚这个。// :关于池宇峰被爆的另外一个税收问题，请教一下

出处：https://xueqiu.com/1247347556/20663531

2012-01-11

问：经鉴定，确系美女。我感觉这篇文章在这里会火。朱女士是投资界不多见的“美女投资者”，你如何看待投资人的“理性”？朱晓芸：我觉得对于女性来说，保持一种“理性”的态度比大多数的男性要容易一些。有调查发现，一名典型男性投资者的长期投资回报通常低于女性投资者。究其原因…

答：这个女生说的话说明她确实是个非常不错的投资者，但和她的性别有啥关系？

出处：https://xueqiu.com/1247347556/20671153

2012-01-12

问：，即将ipo的人民网，你认为它有没有投机价值？在未来的互联网新媒体格局中，它会扮演什么样的角色？虽然一部分微博人民在嘲笑人民网的招股书，但中国的商业逻辑要服从于政治大局。人民网能做的生意都是具有垄断性的，人民网的股东不是一般的强悍，信不信由你？6千万净利60倍PE市值多少？

答：投机价值是耸膜？

提及: #今日一问#

出处：https://xueqiu.com/1247347556/20689272

2012-01-13

回复 @静书: 这话不是我说的，是网友在问题里说的[汗]，我并不同意这个说法。//@静书:“阿里文化不如步步高文化的地方是，阿里要成为最大，步步高要本分。本分即自然，道法自然。” ——–佩服！@大道无形我有型：原帖已被作者删除

2012-01-20

问： Jerry Wang 卡勒(Collar) 策略是我们期权赢家的核心策略，在股市操作中这是一个能让你在短中长期均能获利，又是在股市恐慌波动时能提供保障的策略。我常碰到友人询问我现在该买哪一支股票，显然大部份的投资朋友都希望能在低档买进(buy low) ，然后高档卖出(sell high) 。可是常常事与愿违，…

答：本质上完全不一样！// : 之前玩雅虎一直说的是不是就是这种策略？

出处：https://xueqiu.com/1247347556/20990336

2012-01-21

问：今天是中国农历兔年的最后一天，今天我们向全球雪球网友拜大年！祝大家在新的一年里龙马精神、财源广进、幸福美满！在过去的一年，我们除了继续提升i美股内容品质，更推出全新跨市场、跨品种投资交流平台——雪球，我们希望不管是A股、港股、美股投资者，还是基金、期货或其他种类投资…

答：呵呵，祝大家滚雪球快乐，也祝大家打雪仗快乐。

出处：https://xueqiu.com/1247347556/21030669

2012-01-25

回复 @一滴蜜糖: [汗]那算我白说。//@一滴蜜糖:回复 @大道无形我有型: 哈哈哈，不用那么复杂，假设长期看好，持股又不坚决控制不住自己，那就让渡一点利润，持股不动，买个buy put，不停展期就可以。如果控制的住就持股不动，直至基本面发生改变。@linan：$苹果(AAPL)$ 开盘把苹卖了，买入价245，卖出价451。卖出理由：之前一直在等这个iphone 4s发布季的财报，这个巅峰财报季我认为标志steve治下苹果时代的真正结束。tim cook时代的公司及产品要陆续登场了，下一代iPhone、iPad、iTV和互联网应用以后看懂再买卖。

2012-01-26

问：很多人认为价值投资是放之四海而皆准的投资方法，应该在任何情况下都无条件地坚持。事实上，价值投资有其特定的适用范围和条件，清楚地认识到价值投资的局限性是成功投资的必由之道。简单说，价值投资的就是当股票价格低于公司内在价值时买入，当股票价格高于其内在价值时则卖出。因此，奉行…

答： “价值投资者容易抄底抄在半山腰，花旗银行的股价从60美元跌至1美元的过程中就套牢了一大批试图抄底的价值投资者。”?? 抄底就是投机，为什么被套牢后就成了价值投资了？老巴被套citi了吗？为什么没有？所谓的价值投资者不是口里喊几句价值投资就会成为价值投资的。真正的价值投资者是…

出处：https://xueqiu.com/1247347556/21227406

2012-01-26

回复 @静水潜行: [汗]老巴什么时候买GE了？BRK买的是GE的可转换债券。//@静水潜行:大道说得有道理。但是老巴买GE后，GE还是继续跌了一段时间。大家评价价值投资的标准也就是赢者为王！@科技斯塔夫：邱国鹭：价值投资的局限性很多人认为价值投资是放之四海而皆准的投资方法，应该在任何情况下都无条件地坚持。事实上，价值投资有其特定的适用范围和条件，清楚地认识到价值投资的局限性是成功投资的必由之道。简单说，价值投资的就是当股票价格低于公司内在价值时买入，当股票价格高于其内在价值时则卖出。因此，奉行…

2012-01-27

买股票和这只股票过去是多少钱没关系，就像卖股票和买入成本无关一样。搞不懂这点就是trader，当然做个赚钱的trader也不错哈。//@慢即快:认同，按照文章说法，300多在苹果的历史最高位买入，且面临乔布斯离去的不确定；巴菲特在IBM历史最高位附近买入；这些都算不上价值投资，完全应该叫追高投机买…@科技斯塔夫：邱国鹭：价值投资的局限性很多人认为价值投资是放之四海而皆准的投资方法，应该在任何情况下都无条件地坚持。事实上，价值投资有其特定的适用范围和条件，清楚地认识到价值投资的局限性是成功投资的必由之道。简单说，价值投资的就是当股票价格低于公司内在价值时买入，当股票价格高于其内在价值时则卖出。因此，奉行…

2012-01-28

问：继续春节调研，走完亲戚，后面几天就是陪着父母逛街购物以及各种同学聚会了。见闻如下： 1、南昌，作为典型二三线中心城市，过去几年城市建设真的是日新月异，每年回来都会感叹这已经不是我眼里的南昌了。红谷滩新区CBD已经越来越气派，南昌“一江两岸”建设有点成效啊。地铁也开建了，预计三年后通车，地铁沿线和红谷滩新区陆续建了不少新房子，也卖得很贵，昌东地铁沿线要卖到7k以上，红谷滩新区的新房子都要上万，而且也没怎么降。查了一下2010年度全南昌市在岗职工月平均工资为2920元/月，也超乎我的想象，当然，在岗工资统计范围很小，水分比较多。我只是想说，在二三线城市房价泡沫没有一线城市那么重，城市发展和市民收入水平提高其实很快的。 2、，天虹在南昌非常强势，现在有5个店，其中3个早期的店在2010年就实现盈利，地方都选得很好，要不就是最热闹的地段（中山路天虹，地处中山路西口，和百盛隔街相望，是一个南昌零售商业和潮流的地标），要不就是没有竞争者独占大量居民区（南大天虹，面朝南昌大学背靠超大的住宅小区青山湖小区），特别是中山路天虹，07年9月开张，地上八层地下一层，是天虹典型的百货+超市+X（饮食和影院），货品时尚，人潮涌动，其热闹程度已经赶超南昌传统零售商业巨头的百货大楼、洪城大厦和洪客隆商场（几个商场一路逛过来，差别能体会出来的）。其中顾客以年轻人为主（这个和之前几个传统商场不一样，那里中老年人居多），看了一下6楼运动服饰的收银台，虽然没有排队的夸张景象但结账的人还是络绎不绝，顾客消费能力绝对不弱。 3、，同学聚会碰到了在江铃工作的同学，可惜完全没研究过汽车股，问不出什么，就知道江铃现在年产20万辆，在高端轻客（全顺那个级别）上笑傲江湖无敌手，产能利用还是很饱满的（回来翻了下报告，去年江铃卖了19万5千辆车）。十二五期间江铃要把年产能提高到50万辆，生产线在建中！同学的口气听起来信心满满，呵呵。 4、其他。同学聚会时发现留在南昌的同学，大多有房有车，成家生子，赚得动花的多，幸福美满之情溢于言表；相对而言闯荡北上广深的同学，则多少有点“在路上”的奋斗感和疲惫感，单身比例高。用我妈的话说，我们这些混迹一线城市的人大多都是工作质量高，生活质量低甚至没生活——呵呵，当然这有点偏激，但起码说明二三线城市压力确实小于一线城市，这些轻松的二三线城市的潜力也可能给大于哪些焦虑的一线城市，随着交通的发展（特别是高铁和航空）以及产业寻找成本洼地效应，未来可能更要关注这些二三线城市崛起的机会。而80后一代正逐渐成长为上有老下有小的社会主力阶层，这个责任担起来显得举重若轻，他们更乐观，并不是垮掉的一代或者房奴车奴卡奴的奴一代，另外，在消费领域，谁能抓住这一代的心，谁就赢了。 5、再说点其他的。现在谁抓住了80户的心呢？苹果……iphone的比例之高真是出乎意料，特别是女孩子用iphone，参加聚会的女同学80%是iphone，基本都是iphone4，男同学中也有不少用iphone的。andriod的比例不高，基本都是男孩子用，移动的低端定制机也蛮多的。另外，女孩子们也用微信比较多。以上，写完的时候忽然发现，带着调研的目的过年，挺累的~~~~~投资真是一个磨人的爱好[困惑]

答：很久没回过南昌了[难过]。

提及: #春节调研#

出处：https://xueqiu.com/1247347556/21286590

2012-01-28

2012-02-02

回复 @巴克星: 谢谢提醒，小金额的容易忘了。再说，ung在我的感觉里像是赚钱了似的，要是拿到现在可就真是个事儿了。应该是08年的事？有空回头查查。//@巴克星:UNG?@组合小二：原帖已被作者删除

2012-02-03

问： 2月3日，深圳牵牛星资产管理有限公司总经理李剑接受雪球专访，就跨市场投资、银行股投资、消费股投资等话题进行回答。以下为此次采访实录，李剑先生在雪球的账号是 1.相对港股和美股 A股更适合价值投资提问：在接受媒体采访时，您提到自己不仅投资A股市场，也投资港股、美股市…

答：对在中国生活的中国人而言，当然是A股要容易明白。所谓A股更适合做价值投资的意思实际上是其能力圈覆盖范围内A股比较好懂。对老美而言，当然是美股容易懂。

出处：https://xueqiu.com/1247347556/21398188

2012-02-07

问：各位网友：大家好。雪球将于2月下旬举办“雪球2012投资策略报告会”，届时将会有超过200位投资人云集北京，探讨2012中国人的全球投资策略。在此我们诚意征集此次报告会的演讲嘉宾，欢迎大家报名参加。有兴趣参加演讲的网友请发送邮件到：secretary#xueqiu.com （将#转换成@）。邮件中需…

答：开个玩笑，我发现这类活动里，讲的多是不为自己买股票的（比如分析师或基金啥的），听的多是不知道该买啥的[调皮]。听到一个好的演讲和找到一只好股票差不多一样难度，当然有时间去一下也没啥直接损失。

出处：https://xueqiu.com/1247347556/21409113

2012-02-07

回复 @梁剑: [汗]//@梁剑:大道应该现场演讲一下[鼓掌]@雪球活动：征集：雪球2012投资策略报告会演讲嘉宾各位网友：大家好。雪球将于2月下旬举办“雪球2012投资策略报告会”，届时将会有超过200位投资人云集北京，探讨2012中国人的全球投资策略。在此我们诚意征集此次报告会的演讲嘉宾，欢迎大家报名参加。有兴趣参加演讲的网友请发送邮件到：secretary#xueqiu.com （将#转换成@）。邮件中需…

2012-02-09

问：今天听一名玩家点评网游股，她说对游戏是有爱的，没有。大家觉得这个点评怎么样？

答：这个点评很好，至少说明不要碰pwrd和game了。玩家的眼睛是雪亮雪亮滴。

出处：https://xueqiu.com/1247347556/21420684

2012-02-14

问：感觉可以直接收购他了：流动资产46M，负债总额9M，市值才23M。每股净资产2.64，每股现金和短投1.06，股价是0.79。便宜呀！

答：这公司规模太小了，不是我能搞懂的那种。

出处：https://xueqiu.com/1247347556/21441955

2012-02-15

回复 @小雀一枚: 回复 @小雀一枚: 他没抓住什么？他现在依然是网易的绝对大股东。谁也没有丁磊在网易上的收获大。//@小雀一枚:为什么这个机会丁磊没有抓住？说明这件事可能不是文中描述的那么简单，猜想会有幕后的条件。@组合小二：原帖已被作者删除

2012-02-16

问： 2012-02-15以$490.27卖出。

答： [汗]

出处：https://xueqiu.com/1247347556/21461550

2012-02-17

问：再涨不到10%，道指就将重返07年高位，金融危机遗患已除？二次探底之忧已消？欧债危机再无悬念？美国发动机已具备再攀高峰的新动力？

答：关我何事？ // : 回复 : 同问// :

出处：https://xueqiu.com/1247347556/21463811

2012-02-18

问：雅虎15.01，总市值201.07亿。总市值显示好像不对，印象中应该不会上200亿。

答：现在大概180-185亿之间，因为回购了很多了。

出处：https://xueqiu.com/1247347556/21468990

2012-02-19

问：文章来自《第一财经周刊》作者：杨轩杨樱张晶在PC上的市场份额跃居至全球第二大的联想集团，如何走出行业领先者和技术变革的阴影，成为一家拥有未来的公司？中国最大的PC厂商联想集团距离自己的梦想似乎又近了一步。在过去3年的时间里，它的表现堪称神奇。这家吞下IBM PC业务立…

答：这么长的文章好难看。靠低价得到的份额实际就是阴影本身，很难走出来的。看看诺基亚就明白了。

出处：https://xueqiu.com/1247347556/21470369

2012-02-19

问：来源：《经理人》作者：苏龙飞黎冲森曾几何时，美的集团在中国家电市场攻城略地，将整个家电江湖搅得血雨腥风，营业额高歌猛进，似乎不把海尔从头把交椅拉下誓不罢休。如今，大裁员的背后折射出其经营管理的困顿。这背后，是营销驱动的粗放式扩张，以至于渠道模…

答：这个结局是由其生意模式决定的，早晚都会来的。作为投资者要尽量避开这种生意模式。

出处：https://xueqiu.com/1247347556/21470364

2012-02-21

出处：https://xueqiu.com/1247347556/21514937

2012-03-01

问：【苹果股价再创新高市值突破5000亿美元】苹果延续近期强势,今日再涨1.45%报$543.15,总市值$5075亿,市盈率15.50倍,2012年以来苹果累计涨幅超40% 苹果近期动态：1、传有望每年支付$74.6亿股息；2、将进行新品发布会；3、最新一季度营收同比增73%至$463亿,净利润同比增118%至$131亿

答： it’s not about how much market value they have or had, it’s about how much money they are making or able to make. maybe people should check that how much money they were making when they reached 500b, then people will understand why they dropped.

提及: $苹果(AAPL)$

出处：https://xueqiu.com/1247347556/21520918

答：这种功夫花得越多赚得越少。

出处：https://xueqiu.com/1247347556/21559446

2012-03-13

问：【大家觉得哪些公司被低估了】过去半年作为职业做空者，我老是在看哪家公司被高估。如今帐户跌回我入市的金额了，金盆洗手。立志做一个彻头彻尾的价值投资者。不再做空，立此存照。感谢半年以来雪球网友就做空问题上给我的提醒，本人愚钝，今日终觉醒。

答：老调重弹：不做空、不margin，不做不懂的东西。什么时候明白都不晚，不过真的明白恐怕都是在付出大代价之后。// :// : 做空挺累，入市以来唯一挣钱的是苹果，老乔逝世后，从350涨到了560，涨了60% 但我整个盘子现在只盈利8% ，盈利都被做空侵蚀了。从A股过来的人，总是免不了要经历这一…

出处：https://xueqiu.com/1247347556/21568758

2012-03-13

只想说一点：＂长期投资＂并不自动等于价值投资，但价值投资一般都是长期投资。收起@我是任俊杰：那些主流理念究竟给我们带来了什么？我国股市历史尽管不长，但屈指一算也有20来年了，如果我们进入股市时的年龄是30多岁（本人就是如此），现在也已经50多岁了。人生还有几个20年呢？从我们进入股市的第一天起一直到今天，始终有一些强大的、无处不在的声音伴随着我们。由于声音如此强大和无处不在，我们就称其为主流理念吧。20多年过去了，尽管还没有到下最后结论的时间，但小结一下也许可以得到一些启发：这些主流理念究竟给人们带来了什么？一、中国股市没有长期投资价值在这一“强大”声音的影响下，我国20年来催生了一只庞大的“股民”队伍，直到今天，谁要说我想当“股东”，恐怕脸皮要相当厚才行，因为几乎旁边的所有人都会耻笑你的想法。然而事实是，在过去的20年里，上证综指取得了年复合10.60%的回报，深证成指取得了年复合14.7%的回报，不仅远高于同时期的通胀率，而且我们相信，也将远高于那些因为不相信中国股市有长期投资价值而坚持让自己做“股民”不做“股东”的那只庞大群体的回报。（你可以不买或买不到指数，但不妨想一想，如果股指整体如此，其中怎么可能没有具备了长期投资价值的股票呢？）主流理念二、中国股市的最大的风险是系统风险由于听起来很有道理，因此这一声音也一直陪伴了我们近20年。在这一几乎对得清清楚楚的理念影响下，我国绝大多数的投资者心安理得地让自己的操作策略不断地趋于短期化或超短期化。我国动辄200%、300%乃至400%甚至500%的股票周转率让我们的市场始终位于全球股票交易频率第一的位置。在无处不在的要防范系统风险的呼唤下，无数人试图通过聪明的买和聪明的卖去争取自以为是更具确定性的投资回报。然而，最后的结果又是怎样的呢？与之相反的一个策略——尽管这个策略看起来是那样的不合情理——挑选自己信任的上市公司然后长期持有，却大多取得了较好甚至是令人瞩目的回报。主流理念三、价值投资不等于长期投资说起背后的依据，坚持这些观点人都要谈到两个案例：中石油和日本。于是，在想当然的逻辑推理下，这些人反反复复向市场发出强烈的呼唤：价值投资绝不等于或绝不能等于长期投资。然而事实是（至少我们认为的事实是），无论是中石油还是日本都不是特定范畴内的普遍或典型事件。我们用非典型事件去否定典型事件，在逻辑上是否存在一些问题呢？至少在治学态度上它也不能算是严谨的吧？退一步说，说巴菲特是价值投资也有些过于牵强，在我们的记忆里，巴菲特本人从未称自己是价值投资者。与此相对照的是，在多次的致股东信里，巴菲特称自己是一个企业投资者或股票的长期投资者。由于存在上述误读和误导，使一些本想向巴菲特学习的人纷纷又折回了“炒”股者的行列。最终的结果会怎样是可想而知的。

我们试想一个场景：一个美国人在1901年来到股市，当有人告诉他在接下来的100年里市场会经历多次的大萧条、两次世界大战、挥之不去的经济危机、金融危机、石油危机、局部战争甚至是核战威胁时，你估他会怎样？

彼得.林奇说：在股市赚钱，最要紧的是不要被吓跑。其实，胆小的人就不应当进入股市中来。如果有人对你说，“炒”股吧，这样我们一遇到风险可以随时收手，你最好不要信。因为100年来，还没有人可以靠聪明的时机选择而成功地走到最后。

当我们一直快速行步地走完了20多年时，是否应当抽空反思一下：一直影响甚至左右我们行动的那些主流理念到底会把我们引向何方？

问：今天是苹果的最后一个利好吗？

答：应该是今天的最后一个了吧。

出处：https://xueqiu.com/1247347556/21588089

2012-03-26

问：的问题在于有可能将ios授权手机厂商么或者进入低价智能机领域么？如果平果进入低价智能机领域，那么苹果的丰厚毛利率将一去不复返。而将IOS授权其他厂商将会影响苹果产品的独立体系发展，对苹果品牌会有冲击。苹果如果仍旧封闭且只考虑高端机，他的份额会一步步被安卓侵蚀。苹果…

答：其实苹果一直都在三岔路口，但苹果知道去哪。

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2012-03-26

回复 @玩石: 这个调查结果似乎靠谱。//@玩石:看了不少调研结果，大家对技术公司（苹果、谷歌、亚马逊和FB)的银行服务信任度远不如VISA、万事达以及银行类金融公司。@高阳：假如苹果建立了iBank，世界会怎么样？据一个新调查研究咨询机构的资料显示，约10％的英国和美国公民认为，假如苹果公司利用自己的100亿美金现金建立自己的银行服务。那么世界金融业将为之颤抖。有43％左右的用户显示，他们会用苹果银行替代现有的银行服务，三分之二已经拥有苹果产品的用户表示，他们相信并… 网页链接

2012-03-26

呵呵，我也卖了不少call了，手痒啊[闭嘴]//@汤猫2012: 俺不够虔诚啊，去年11月中旬进的AAPL… 前几天挂600和它说再见了@高阳：假如苹果建立了iBank，世界会怎么样？据一个新调查研究咨询机构的资料显示，约10％的英国和美国公民认为，假如苹果公司利用自己的100亿美金现金建立自己的银行服务。那么世界金融业将为之颤抖。有43％左右的用户显示，他们会用苹果银行替代现有的银行服务，三分之二已经拥有苹果产品的用户表示，他们相信并… 网页链接

2012-03-27

问：据一个新调查研究咨询机构的资料显示，约10％的英国和美国公民认为，假如苹果公司利用自己的100亿美金现金建立自己的银行服务。那么世界金融业将为之颤抖。有43％左右的用户显示，他们会用苹果银行替代现有的银行服务，三分之二已经拥有苹果产品的用户表示，他们相信并…

答：呵呵，似乎真是个不错的主意。

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2012-03-27

回复@i美股头条: 竞争对手花20亿来打水漂吗？//@i美股头条:通过年报数据计算发现，截至2010年苹果在220家零售店上投入了19亿美元，也就是说，苹果每投资一家 Apple Store 的花费约为850万美元，最近这个数字可能已增长至1000万美元；这意味着，假如竞争对手希望复制苹果在零售店上的成绩，请先准备…@艾美谷：【$苹果(AAPL)$零售店或将开进深圳和成都】招聘网站前程无忧上的信息显示，苹果在华子公司正在北京、上海、深圳和成都招聘官方零售店新员工。这可能意味着苹果可能在深圳、成都两地开设新的零售店，新零售店可能是苹果加大在华投资的一部分。网页链接（新浪科技）

2012-03-28

回复 @云价值: 大概我们这一带的房价要涨了？如果他要买房子或换房子的话还是要快一点，不然facebook一上市这房价真有可能涨？//@云价值:请教大道:库克两次减持苹果的消息给您带来什么思考?@高阳：假如苹果建立了iBank，世界会怎么样？据一个新调查研究咨询机构的资料显示，约10％的英国和美国公民认为，假如苹果公司利用自己的100亿美金现金建立自己的银行服务。那么世界金融业将为之颤抖。有43％左右的用户显示，他们会用苹果银行替代现有的银行服务，三分之二已经拥有苹果产品的用户表示，他们相信并… 网页链接

2012-03-28

回复 @kina: people have kept saying that for years, they just don’t get it.//@kina:get close, maybe it is now.收起@梁剑：@tinyfool ：苹果是否会盛极而衰？网页链接几乎苹果每次发布新产品，整个iPhone产线的季度销量就会翻倍，这说明随着这些年iPhone的热销，用户的热情不是渐渐消退，而是越来越热情，越来越疯狂。这次负面非常多的The new iPad，实际上销量非常惊人，创造了iPad家族的新畅销纪录。@tinyfool ：苹果是否会盛极而衰？网页链接几乎苹果每次发布新产品，整个iPhone产线的季度销量就会翻倍，这说明随着这些年iPhone的热销，用户的热情不是渐渐消退，而是越来越热情，越来越疯狂。这次负面非常多的The new iPad，实际上销量非常惊人，创造了iPad…

2012-03-29

问：：苹果是否会盛极而衰？几乎苹果每次发布新产品，整个iPhone产线的季度销量就会翻倍，这说明随着这些年iPhone的热销，用户的热情不是渐渐消退，而是越来越热情，越来越疯狂。这次负面非常多的The new iPad，实际上销量非常惊人，创造了iPad家族的新畅销纪录。

答：＂美帝＂己经盛了几十年了,衰一下又能怎样，在可见的未来依然是最强的。苹果也许就是另一个"美帝＂。

提及: @tinyfool

出处：https://xueqiu.com/1247347556/21632427

2012-03-30

问：：《日本企业长盛不衰的奥秘》拥有两百年以上历史的企业,日本有3000家,德国800家,荷兰200家,中国16家,美国14家,印度3家。转发(337) | 评论(55) 3月11日10:04 来自土豆网推视频 // …

答：个人认为主要是文化的原因。日本人守规矩，可以坚守一些东西。

出处：https://xueqiu.com/1247347556/21645529

2012-03-30

问：现在中国顶着“价值投资”帽子走动的，十个有八个，成功靠的都是早年买进了茅台没有卖。领域更广的，就是搞点白药、阿胶。看起来一点技术含量没有。不过仔细想想是有道理的。这其实是中国上市公司质量、构成导致的。价值投资的核心是不折腾，以合理的价格买进持有有护城…

答： [汗]Buffett. 拼错老巴的名字是不应该的。回复 :// : 就你的合格的圈子来说，最为重要的东西不在于圈子的面积有多大，而是你如何定义这一圈子的边界。如果你知道了圈子的边缘所在，你将比那些比你的圈子要大5倍，但对圈子的边界不甚清楚的人要富有得多。(by Warrent Buffet)

出处：https://xueqiu.com/1247347556/21637482

2012-03-30

问：昨天看了new iPad实物，真是震撼。这可能是我到目前为止看到的分辨率最高的屏幕了。因为我视力不好，甚至可以说我从来没看到过这么清晰的图像，就算是在现实中也看不到。我相信new iPad和iPhone4S差不多，是看上去“就那样”，但销量前所未有高的一代。说苹果盛极而衰确实太早了。再等5年再谈这事可能稍微靠谱点。至于看上去好像不像以往卖的那么火，我觉得这是Tim Cook充分发挥了自己的特长。做为供应链专家背景的CEO，他果然把供应链发挥到了极致，这种能力估计没有黄牛吃的下，只好乖乖认输退货。这一次之后，未来苹果产品的倒卖风险应该会很大了。前段听朋友说中美之间物流运力几乎全被苹果包下，就是为了发货…

答：我用新ipad的感觉：和ipad2比较 1.确实快了很多，下载居然比在pc上还快不少，很爽。2. 录像清晰度很震撼，没事录点小朋友的活动真好，看起来也方便。3. 看电影和看照片非常好。别的还没时间玩，这几点就很值了。其实ipad2就很好用了，要想省钱的话，买个ipad2也不错。

出处：https://xueqiu.com/1247347556/21637340

答： [汗]愚人节的说法吗？

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2012-04-04

问：初识翟敬勇先生是在2010年7月，我们一起去一家江苏的医疗器械上市公司调研。在去程的飞机上我们几乎聊了一路，从阿胶的驴皮到马应龙的肛肠医院，把中药老字号企业聊了个遍。我发现翟先生是数据派，每说到一家企业时，他几乎都能很清楚的列举出一堆数据来，这让我以为他有…

答：小翟能到今天确实不容易，也很了不起。感觉小翟对投资的理解还有些教条主义，还没有到骨子里，或许时间可以弥补，多关心些投资以外的东西或许也能有帮助？

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2012-04-06

其实文中提到的Crocs我还真看过，当时确实到过1块多钱，但当时没看懂，现在好像是20块。要是看懂了也是10x的股票哦。//@大道无形我有型:[哈哈]@一枝梅股：苹果高股价“泡沫”终将破灭在你买入苹果公司的股票之前，我想跟您讲一个关于塑料鞋的故事。卡洛驰(Crocs)公司主要生产凉鞋。2007年是该公司的丰收年。股价一路飙升。公司一度预测，不久的将来，全国人人都会拥有几双卡洛驰凉鞋。之后，卡洛驰的股价翻了一番；随后… 网页链接

2012-04-07

问：投票：你能接受女性戴假发吗？ A. 可以接受，就和戴美瞳、围巾一样，是女性的一种时尚装扮（自己或周围有人常戴） B. 可以接受，不过戴起来不舒服/太麻烦/太贵等（自己不常戴或周围戴的人不多） C. 不能接受，试用的感觉不好（自己或周围有人试过，但不会再戴） D. 不能…

答：不知道这个公司，但从文中叙述的情况看不值得花时间。// :对瑞贝卡的几点反思： 1）定位的问题。瑞贝卡品牌的主力价格在5000左右，算是奢侈品了，但同时它在美国市场上哪怕是高端的产品价格也就几十$，是不折不扣的大众品。这两边的差异实在有点大，不知未来会以什么样的方式协调起来。…

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2012-04-07

问：在你买入苹果公司的股票之前，我想跟您讲一个关于塑料鞋的故事。卡洛驰(Crocs)公司主要生产凉鞋。2007年是该公司的丰收年。股价一路飙升。公司一度预测，不久的将来，全国人人都会拥有几双卡洛驰凉鞋。之后，卡洛驰的股价翻了一番；随后…

答： [哈哈]

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2012-04-07

[汗]回复 @潜艇快乐: [汗]凡事要知道定义没什么错，老巴也没告诉我什么叫生意模式，我也确实一下找不到特别好的词来说明，想来想去，生意模式最好的定义就是—生意模式[难过]。//@潜艇快乐:网友都是学院派，凡事都要定义一下。[调皮]@john969898：对@大道无形我有型说：大道你说过巴菲特告诉你看公司首先要看生意模式, 能否说一下你对"生意模式"的定义（好像你从来没详细说过），或者说重点关注生意模式的哪几方面。谢谢！

2012-04-08

问：对说：大道你说过巴菲特告诉你看公司首先要看生意模式, 能否说一下你对"生意模式"的定义（好像你从来没详细说过），或者说重点关注生意模式的哪几方面。谢谢！

答： [汗]怎么会有这么多人问什么叫“生意模式”的？生意模式就是生意的模式，就是产生净现金流的模式。好的生意模式就是能长期产生很多净现金流的模式。

出处：https://xueqiu.com/1247347556/21664908

2012-04-08

回复 @朱晓芸: 关注自己喜欢的产品的企业比较容易找到感觉，或者说比较容易了解企业。只是我个人认为当你觉得＂德＂不行的时候，往往就不值得再花时间了。//@朱晓芸:回复 @大道无形我有型: 是的…我作为它的用户有点盲目了..@一念间：投票：你能接受女性戴假发吗？（内有美女图，速来！！！）投票：你能接受女性戴假发吗？ A. 可以接受，就和戴美瞳、围巾一样，是女性的一种时尚装扮（自己或周围有人常戴） B. 可以接受，不过戴起来不舒服/太麻烦/太贵等（自己不常戴或周围戴的人不多） C. 不能接受，试用的感觉不好（自己或周围有人试过，但不会再戴） D. 不能…

2012-04-08

回复 @john969898: 其实不明白的人你换哪个说法都是一样的。//@john969898:回复@大道无形我有型: 谢谢，顺便说一下，您说的"净现金流"换作＂自由现金流"可能对大多数人来说更好理解一些。自由现金流=经营现金流-资本支出。@john969898：对@大道无形我有型说：大道你说过巴菲特告诉你看公司首先要看生意模式, 能否说一下你对"生意模式"的定义（好像你从来没详细说过），或者说重点关注生意模式的哪几方面。谢谢！

2012-04-09

问：对说：目前，你yahoo的成本多少？

答： [汗]从来没算过。如果不算所有option的收入的话，成本大概就在现在的市价左右。不过，由于我已经做了3年左右的option了，按10%一年的收入打入成本的话，现在的实际成本大致在市价的60%-70%之间。

出处：https://xueqiu.com/1247347556/21669258

2012-04-10

问：苹果。从领先来说。优势几年内不可能会被别人超过。加上苹果的后备（现金）充足。但从创新来说。jobs走了。我觉得很难说会延续。差一点就会差很多。我倒觉得还不如学学索罗斯，卖掉苹果换yahoo。可能机会会更多。

答：估计索罗斯正郁闷着呢。

出处：https://xueqiu.com/1247347556/21674903

2012-04-10

问：在你买入苹果公司的股票之前，我想跟您讲一个关于塑料鞋的故事。卡洛驰(Crocs)公司主要生产凉鞋。2007年是该公司的丰收年。股价一路飙升。公司一度预测，不久的将来，全国人人都会拥有几双卡洛驰凉鞋。之后，卡洛驰的股价翻了一番；随后，又翻了一番。但是，毕竟市场消化塑料凉鞋的能力…

答：所谓价值投资者追求的是价值，与其是否热门无关。所有真正好公司都有热门的那一天。最关键是平常心去看一家公司到底价值何在，不要理市场的冷热。// : 1000美元的观点我也是完全不同意，但是苹果是否现在就进入跌势还是很难判断，不过正受到所有人关注，成为一只超级热门股了，价值投资者应该…

出处：https://xueqiu.com/1247347556/21669819

但对雅虎这架老爷车来说，仍未能让人看到其业务翻身的希望。利润暴增的背后，是有超过一半来自股权收益（1.72亿），来自运营的利润仅1.69亿，同比下滑11%，而成本上涨2.7%。

也许，继续裁员（特别是产品部门），守住一年10个亿的利润，然后逐步出售各种小资产而获得利润的增长，最后大手笔地解决日本雅虎和阿里巴巴集团的问题，是广大股东希望所在。至于新CEO的复兴之路，仍然很遥远。

披露：文章发表时，本人不持有雅虎的多头或者空头仓位。

备注：之前我说股权收益1.72亿是一次性，是认为出售资产获得的。但现仍为查到出售了什么，所以存在@utel 说的非控股公司按比例计入利润的可能。特此更正并致歉。 $雅虎(YHOO)$ 让人看到了希望。雅虎今天公布的2012年Q1财报，似乎值得惊喜。利润同比增长28%，EPS同比增长38%（曾有回购）。虽然雅虎扣除流量获得成本后的净营收实现了自2008年Q3以来的首次上涨，独立访问用户同比增长7%，而且运营现金流也增长45%。但对雅虎这架老爷车来说，仍未能…

2012-04-21

回复@中比纪晨贇: 税是扣过的。由于分红的是外国公司，分到钱的外国人账号也不用交税，但好像被扣了1分钱手续费。//@中比纪晨贇:我收到了，好像没扣税啊@不明真相的群众：$完美世界(PWRD)$ 分红也收到了。希望明年也持续。

2012-04-22

问：对说：大道我发现步步高手机针对的是女性市场，而OPPO针对的是男性市场？为什么不把2个公司的手机业务合并啊

答：这是完全不同的两家公司，怎么能够合？

出处：https://xueqiu.com/1247347556/21720429

2012-04-24

回复 @Danielz: 谁说会剩1%了？我说的是剩下不到1%，意思差别很大的。你自己去慢慢看为什么吧.//@Danielz:回复@大道无形我有型: 为什么会跌到剩1%？UNG的本质不就是每年收“保管费”千分之六的一份天然气储量吗，当然是以期货合约形式存在。是因为General Partener骗人吗？@未来折现：原帖已被作者删除

2012-04-24

回复@e_e_e: 我是上上上上次季报前买的吧？实际上买了以后我就不是那么关心季报了。在买之前一定要看明白，不然这过山车会晕的。//@e_e_e:上一次季报出来前apple是大涨的，大道买了一些，季报出来，涨得更汹，我想了一会加了一点。这一次季报前，是跌了好久了，方总买了一些，现在又大涨，我又在想…@不明真相的群众：$苹果(AAPL)$ 加仓了一点苹果

2012-04-24

回复 @潜艇快乐: 跟风的一碰到类似这几天的情况估计多数就都被震仓震掉了。//@潜艇快乐:买了之后再想，就难想明白了、@不明真相的群众：$苹果(AAPL)$ 加仓了一点苹果

2012-04-25

回复 @COPAD: 这么大个苹果，难道你看不见？//@COPAD:苹果去哪呢？@hotashang：$苹果(AAPL)$似乎已到三岔路口$苹果(AAPL)$的问题在于有可能将ios授权手机厂商么或者进入低价智能机领域么？如果平果进入低价智能机领域，那么苹果的丰厚毛利率将一去不复返。而将IOS授权其他厂商将会影响苹果产品的独立体系发展，对苹果品牌会有冲击。苹果如果仍旧封闭且只考虑高端机，他的份额会一步步被安卓侵蚀。苹果…

2012-04-25

回复@守株待兔: 任何产品开始时跟风买的都是大部分，但最初懂的那20／25%的人最关键。//@守株待兔:在中国，买苹果的人，都是把苹果当成一个标配的时尚品罢了。这和当年一部手机上万元，中国却买者甚众，是相同的道理。苹果最后会发现**低估了中国人对苹果手机的购买能力。我身边买了苹果手机…收起@virushuo：最近随着跌买了不少苹果股票（还不算多，比当年我持有最多时候少很多）。最近有点理解大道说的能力圈了，很多分析师认为苹果增长放缓、windows/android手机对苹果造成威胁，运营商补贴下滑什么的，立足点都是“苹果制造了一个好设备”。

其实并非，JOHN GRUBER讲过一个观点我特别同意，苹果的竞争力在软件，而不是硬件。苹果做硬件只是因为他们认为硬件是软件的扩展和表现形式。

Those who care about software should make their own hardware. – Alan Kay. 看了乔布斯传的同学应该还记得这句话。这就是核心。如果不理解这个，所有关于苹果的分析都会是错的。

唯一有点可惜的是作为开发者，我本来早就理解这个，所以当年210买进的苹果，但350的时候被各种言论误导卖掉了。现在重新想明白了。另外也得感谢 @不明真相的群众上次让我明白了市值现在有多大并不重要。

对苹果有兴趣的同学至少应该订阅网页链接。blog在中国被微博搞的式微，在美国不一样。说到这个又觉得有点可惜，中文世界的知识积累就这么又遭了一劫。最近随着跌买了不少苹果股票（还不算多，比当年我持有最多时候少很多）。最近有点理解大道说的能力圈了，很多分析师认为苹果增长放缓、windows/android手机对苹果造成威胁，运营商补贴下滑什么的，立足点都是“苹果制造了一个好设备”。其实并非，JOHN GRUBER讲过一个观点我特别同意，苹果的…

2012-04-26

问：今年全球开发者大会，也就是 WWDC 2012 已经确定将于 6 月 11 日至 15 日在旧金山召开。本次大会的主题将集中在 iOS 和 Mac OS X 上。新版的macbook 会在wwdc发布吗

答： 3台ipad换一张票居然瞬间卖完了，今年又去不了了。[汗]

出处：https://xueqiu.com/1247347556/21749702

2012-04-26

问：我满仓九城，自认为模仿段永平买网易，现在反省是不是错了，我预测8月公布二季财报转亏为赢，原因，神仙传贡献1000万美金，firefall开放贡献1000万，经过裁撤支出1000多万刀，那时给予九城正面预期，firefall值多少钱，多少倍市盈率，到明年8月九城财报有firefall全球，运营，分成收入，加行星边际2【可能超过firefall中国】。那时九城会爆发。: 管理层裁撤应该也是这么想的，朱骏有点不务正业，tony应该还可以的，firefall团队应该还可以的收起

答： [汗]想起当年有人模仿着去买china.com,因为那也是几块钱的互联网公司。当时我提醒那是家烂公司，千万别碰，结果人家不听，呵呵。

提及: $第九城市(NCTY)$

出处：https://xueqiu.com/1247347556/21749149

2012-04-26

回复 @美股新手: 呵呵，我和china.com当时的那个ceo确实很烂。//@美股新手:有这么不着调的老板的公司值得投资？ //@大道无形我有型: [汗]想起当年有人模仿着去买china.com,因为那也是几块钱的互联网公司。当时我提醒那是家烂公司，千万别碰，结果人家不听，呵呵。收起@喜喜888：$第九城市(NCTY)$我满仓九城，自认为模仿段永平买网易，现在反省是不是错了，我预测8月公布二季财报转亏为赢，原因，神仙传贡献1000万美金，firefall开放贡献1000万，经过裁撤支出1000多万刀，那时给予九城正面预期，firefall值多少钱，多少倍市盈率，到明年8月九城财报有firefall全球，运营，分成收入，加行星边际2【可能超过firefall中国】。那时九城会爆发。: 管理层裁撤应该也是这么想的，朱骏有点不务正业，tony应该还可以的，firefall团队应该还可以的收起$第九城市(NCTY)$我满仓九城，自认为模仿段永平买网易，现在反省是不是错了，我预测8月公布二季财报转亏为赢，原因，神仙传贡献1000万美金，firefall开放贡献1000万，经过裁撤支出1000多万刀，那时给予九城正面预期，firefall值多少钱，多少倍市盈率，到明年8月九城财报有firefall全球，运营，分成…

2012-04-26

回复@不明真相的群众: [汗]着应该叫无奈吧？//@不明真相的群众:大道真是无私巨献啊，“哪天如果智能手机也能待机10天8天时，这个需求就肯定没了”。收起@virushuo：最近随着跌买了不少苹果股票（还不算多，比当年我持有最多时候少很多）。最近有点理解大道说的能力圈了，很多分析师认为苹果增长放缓、windows/android手机对苹果造成威胁，运营商补贴下滑什么的，立足点都是“苹果制造了一个好设备”。

其实并非，JOHN GRUBER讲过一个观点我特别同意，苹果的竞争力在软件，而不是硬件。苹果做硬件只是因为他们认为硬件是软件的扩展和表现形式。

2012-04-26

回复 @不明真相的群众: 我不懂技术，估计是智能手机上需要运行的程序多很多同时又大很多的原因吧。iphone的电池已经算相对很好的了。//@不明真相的群众:关于待机时间这个问题，是不是厂商永远需要在待机时间和功能丰富之间做一个平衡，所以不可能无限制延长？收起@virushuo：最近随着跌买了不少苹果股票（还不算多，比当年我持有最多时候少很多）。最近有点理解大道说的能力圈了，很多分析师认为苹果增长放缓、windows/android手机对苹果造成威胁，运营商补贴下滑什么的，立足点都是“苹果制造了一个好设备”。

其实并非，JOHN GRUBER讲过一个观点我特别同意，苹果的竞争力在软件，而不是硬件。苹果做硬件只是因为他们认为硬件是软件的扩展和表现形式。

2012-04-26

回复 @rekcufrehtom: 哦，原来是酱紫。我知道屏幕耗电最厉害，但还真没注意wifi也那么厉害。另外，我发现没信号的时候耗电也很厉害，大概不断搜寻信号是很耗电的吧。//@rekcufrehtom:回复@不明真相的群众: 两大用电的地方：屏幕、WIFI，各占30-40%吧。一般程序（非大游戏之类的）不耗电收起@virushuo：最近随着跌买了不少苹果股票（还不算多，比当年我持有最多时候少很多）。最近有点理解大道说的能力圈了，很多分析师认为苹果增长放缓、windows/android手机对苹果造成威胁，运营商补贴下滑什么的，立足点都是“苹果制造了一个好设备”。

提及: $苹果(AAPL)$

出处：https://xueqiu.com/1247347556/21758019

2012-04-28

回复 @能力圈: 应该和你通过谁没关系，你问下会计师或律师吧。//@能力圈:外国人遗产税，如果通过香港券商也会有吗？收起@i生活i投资：$苹果(AAPL)$ 换个角度看苹果，地球上海洋最大，最大的生物鲸也生长在海洋中；美国经济最牛，最大市值的公司也在美国，苹果，苹果市值最大。但从生物进化的角度来看，虽然海洋很大，但有边界，鲸长到一定个头就不会再长大；决定因素，食物的取得不是无限的、细菌、病毒、重金属在体内积累、外部创伤和寄生虫的累计、DNA的复制随着年龄增加就会变异，生物就会老去死掉。为啥很多公司市值超过5000亿美元之后就会增长缓慢或走向衰落，苹果是不是也是一样，长大到一定规模，食物就会匮乏，内部和外部的攻击就会累计更多，管理机构庞大后公司文化就会变异，最后走向死亡。苹果已经是地球最大公司，还能再扩大一倍还是十倍。海洋中有特斯拉的话，估计苹果还能涨十倍。不论他现在的基因多么优秀，最终会因庞大而死亡。如果我从生物学来估值，这个公司已经没有增长空间了，除非地球经济飞速增长，否则无法支持这样的市值了。$苹果(AAPL)$ 换个角度看苹果，地球上海洋最大，最大的生物鲸也生长在海洋中；美国经济最牛，最大市值的公司也在美国，苹果，苹果市值最大。但从生物进化的角度来看，虽然海洋很大，但有边界，鲸长到一定个头就不会再长大；决定因素，食物的取得不是无限的、细菌、病毒、重金属在体内积累、外…

2012-04-28

回复 @程艳冬: 就是万一有个万一了还不用交遗产税的意思（户主是两个人）。//@程艳冬:两个人的名字是指什么？收起@i生活i投资：$苹果(AAPL)$ 换个角度看苹果，地球上海洋最大，最大的生物鲸也生长在海洋中；美国经济最牛，最大市值的公司也在美国，苹果，苹果市值最大。但从生物进化的角度来看，虽然海洋很大，但有边界，鲸长到一定个头就不会再长大；决定因素，食物的取得不是无限的、细菌、病毒、重金属在体内积累、外部创伤和寄生虫的累计、DNA的复制随着年龄增加就会变异，生物就会老去死掉。为啥很多公司市值超过5000亿美元之后就会增长缓慢或走向衰落，苹果是不是也是一样，长大到一定规模，食物就会匮乏，内部和外部的攻击就会累计更多，管理机构庞大后公司文化就会变异，最后走向死亡。苹果已经是地球最大公司，还能再扩大一倍还是十倍。海洋中有特斯拉的话，估计苹果还能涨十倍。不论他现在的基因多么优秀，最终会因庞大而死亡。如果我从生物学来估值，这个公司已经没有增长空间了，除非地球经济飞速增长，否则无法支持这样的市值了。$苹果(AAPL)$ 换个角度看苹果，地球上海洋最大，最大的生物鲸也生长在海洋中；美国经济最牛，最大市值的公司也在美国，苹果，苹果市值最大。但从生物进化的角度来看，虽然海洋很大，但有边界，鲸长到一定个头就不会再长大；决定因素，食物的取得不是无限的、细菌、病毒、重金属在体内积累、外…

2012-04-29

回复 @张显良: 客观讲，我不希望被人打扰，不管你是谁。//@张显良:回复 @大道无形我有型: 等加入美籍了，晚辈找大道拜码头去。收起@i生活i投资：$苹果(AAPL)$ 换个角度看苹果，地球上海洋最大，最大的生物鲸也生长在海洋中；美国经济最牛，最大市值的公司也在美国，苹果，苹果市值最大。但从生物进化的角度来看，虽然海洋很大，但有边界，鲸长到一定个头就不会再长大；决定因素，食物的取得不是无限的、细菌、病毒、重金属在体内积累、外部创伤和寄生虫的累计、DNA的复制随着年龄增加就会变异，生物就会老去死掉。为啥很多公司市值超过5000亿美元之后就会增长缓慢或走向衰落，苹果是不是也是一样，长大到一定规模，食物就会匮乏，内部和外部的攻击就会累计更多，管理机构庞大后公司文化就会变异，最后走向死亡。苹果已经是地球最大公司，还能再扩大一倍还是十倍。海洋中有特斯拉的话，估计苹果还能涨十倍。不论他现在的基因多么优秀，最终会因庞大而死亡。如果我从生物学来估值，这个公司已经没有增长空间了，除非地球经济飞速增长，否则无法支持这样的市值了。$苹果(AAPL)$ 换个角度看苹果，地球上海洋最大，最大的生物鲸也生长在海洋中；美国经济最牛，最大市值的公司也在美国，苹果，苹果市值最大。但从生物进化的角度来看，虽然海洋很大，但有边界，鲸长到一定个头就不会再长大；决定因素，食物的取得不是无限的、细菌、病毒、重金属在体内积累、外…

2012-04-30

问：价值投资的一个中心两个基本点——学习老巴好榜样 2012年4月30日从识字开始，我就一直喜欢阅读，阅读对我来说是一种爱好和休闲。还记得小学时到处找书看的情景，当时在偏僻的农村乡下，有字的纸都显得那么稀罕。如今对着书柜里日渐增加的书本和浩瀚的网络电子资源，感慨读书的黄金时期…

答：呵呵，说几点： 1.喜欢钱不是什么过错。最重要得是“取之有道”。我是那个年代过来的人，非常羞于谈“钱”字，连经营企业时都尽量避免“钱”，当然总是可以找到别的词代替，比如资金、收入等等。 2.说明学校里是很难学到投资的，哪怕是金融专业的研究生也可以是七窍只通了六窍。 3.说…

出处：https://xueqiu.com/1247347556/21760107

2012-05-02

回复@forestlin: [汗]option不需要学，只和基本面和你的期望值有关。option是双刃剑，投资和投机都可以用，但长期的结果差别很大。//@forestlin:请教大道，这些option的实际操作手段是怎么学在哪里学的呢？虽然课本的东西学了些但是还是不懂。@不明真相的群众：$苹果(AAPL)$ 加仓了一点苹果

2012-05-03

问：从我的用户名不难看出我对老巴的崇拜。巴菲特是不世出的天才，前无古人，后无来者。下面这些观点以前在雪球上表达过，这里算是一个总结吧。所谓的学老巴在这里指学习老巴现在的操作方式，即以合理的价格买入优秀公司的方法记得多年前念大学的时侯有一种说法：大一不知道自己不知道…

答：我不知道大家对“学习巴菲特”的定义是什么？个人认为，所谓学老巴实际上就是一件事：买股票就是买公司（做对的事情）。我发现，我认识的绝大多数人，不管他们这么说，骨子里都是拒绝“买股票就是买公司”的，理由是：那是巴菲特干的事，我们学不会。至于怎么才能找到好公司，这本…

出处：https://xueqiu.com/1247347556/21770073

答：对我而言，感觉上搜狐的最大不确定性在其对视频的不断的大力投入。视频是个差异化很小的产品，一堆有钱的公司拼在一起，结局恐怕不太好。// :搜狐的最大看点是搜狗和分拆，我认为搜狐的确是被低估了。但是什么时候它的价值体现就说不好了，我觉得你应该借鉴在 …

提及: $搜狐(SOHU)$

出处：https://xueqiu.com/1247347556/21772366

2012-05-04

回复 @不明真相的群众: 还在飞，飞机上有wifi. 大概一小时后落地，现在在Denver上空。//@不明真相的群众:飞机舱门还没开@大道无形我有型：原帖已被作者删除

2012-05-08

回复 @朱晓芸: 是“buy to keep".//@朱晓芸:我听着是＂Buy to keep＂哈..：）@不明真相的群众：在奥马哈能学到什么？好吧，既然说大家来奥马哈是来学投资的，那么，投资是能学到的吗？让老巴给你推荐一只股票？哈哈，凭什么，老巴跟你又不熟。如果抱着这样的想法，我觉得还是趁早退出资本市场，把你的钱交给专业的资产管理人员去打理，比如购买老巴的股票。当然并不是每个资产管理人的水平都有老巴这么高…

2012-05-09

问：好吧，既然说大家来奥马哈是来学投资的，那么，投资是能学到的吗？让老巴给你推荐一只股票？哈哈，凭什么，老巴跟你又不熟。如果抱着这样的想法，我觉得还是趁早退出资本市场，把你的钱交给专业的资产管理人员去打理，比如购买老巴的股票。当然并不是每个资产管理人的水平都有老巴这么高…

答：虽然我觉得自己算是很理解价值投资了，但对老巴理解的那种厚度还是经常很震惊。这次老巴在回答一个做“PE”的小伙子的问题时，只说了：“PE is ‘buy to sell’. If I were you, I’ll try to make some money and buy some good company(s) to own." 如果是我，说的意思可能差不多，但好像不能做到这…

出处：https://xueqiu.com/1247347556/21786197

2012-05-09

问：对说：大道，您好！想请教您一个关于期权的问题。我看好苹果，想长期持有。目前的资金够买100股苹果股票。如果我不买股票，换成买期权，应该什么策略？我的打算是用相同的钱购买两张2014年到期的CALL OPTION，STRIKE PRICE是300，premium每股大概260，如果我这样操作，如果到时苹果继续升，那我的赢利是买股票的两倍，如果苹果下跌，那我会在2014年期权到期日执行期权，愿意再加几万同时执行两张期权，符合我长期持有的理念，只有由于苹果不涨或者下跌而多买了100股。您看我这么考虑有问题吗？或者您是否能给我一些建议，谢谢您！

答：买期权是错的事情，句号。

出处：https://xueqiu.com/1247347556/21805029

2012-05-17

问：对说：请教大道：一名入市（A股）没多久的小散投资国内市场应该做哪些功课呢？需要哪些基本功？投资思路？谢谢

答：不做不懂的东西。

出处：https://xueqiu.com/1247347556/21816631

2012-05-17

问：哈哈哪个性急的把股价都砸下来了？

答：真的不是我[哈哈]。如果是20块钱的话，那很可能就是我。哎，今天以为该涨的没涨，不该涨的乱涨，计划落空了[汗]

出处：https://xueqiu.com/1247347556/21828229

2012-05-21

问：对说：大道，关于金融脱媒的问题，您是怎么看待的？金融业会长期存在这点勿须质疑，但感觉金融的门槛被降低了也应该是事实，支付宝就是一个实在的例子。其实目前的支付宝离开银行就差一个牌照了。

答： [汗]看不懂问的是什么。为什么老有这么高深的名词出现？离万圣节还早呢。

出处：https://xueqiu.com/1247347556/21827910

2012-05-23

回复 @fastisslow: 9494，买是付钱滴，卖是收钱滴，咋那么难分妮。//@fastisslow:分不清买卖@不明真相的群众：$雅虎(YHOO)$ 哈哈哪个性急的把股价都砸下来了？

2012-05-24

2012-06-05

问：关于，对说：请问，完美预收用户的点卡里，未消费部分，多长时间才会确认为公司的收入？

答：我记得网易好像是18个月？很久没看过，可能不准。

出处：https://xueqiu.com/1247347556/21874714

2012-06-10

[汗]很遗憾，最高出价另有其人，比段“先生”出价高了100块或以上。有兴趣的可以看看ebay的出价规矩就明白了。不过，没有这个第二高价，可能今年的午餐就停在120万了，对glide foundation的差别非常大。去年也是如此。不花钱干点好事也还不错吧，虽然今年还真是计划拍下来，结果还是被别人抢了[哈…收起@禅心：价值投资与交易投资

 最近几年经常可以看到许多财经媒体（无论报纸、期刊、网络、电视等等），发表长篇中篇对知名投资人或者基金经理的成功专访；看到之后，大多一片赞扬和恭维；可是没见谁细细想想，对自己个人投资有多大帮助，也没见谁看了财经媒体后就成为成功的投资者。

  而中国的私募界应该是目前中国最厉害的投资圈，可你我不难发现财经媒体的报道和基金经理的变换一样都是“城头变幻大王旗”。原来可以各领风骚数十年，现在就一年半年光景吧，有的甚至一两个季度。至于下面的不是阳光私募的，据说可也有很多极厉害的角色；不过大多人家已经财务自由，不会也不愿趟这些名利场的浑水。

 不过有时间耐心想想，意识到这些变换的大王旗帜，为什么不能持续经营下去，就入格雷厄姆-多德村旗下的投资者们那样，可以经历半个世纪或者百年来的风风雨雨~？从凯恩斯、格雷厄姆、范德比尔特、伯鲁克、J.p.摩根、戴尔.卡耐基、沃伦.巴菲特、比尔.鲁安、沃尔特,斯特斯、芒格、约翰.坦普顿爵士、索罗斯等等；这些光辉的名字，和他们的事业一样，大都历经风雨，而愈发闪亮。而投资者堡垒曾经的王者（历史上的变换者），从约翰.劳、威廉.杜尔、丹尼尔.德鲁、杰.吉尔德、礼佛摩尔、梅里韦瑟、尼德霍夫等等，大都无法得到圆满的结局。而历史上众多投机者的身影都是破碎的，自杀、他杀、入狱、销声匿迹、凄惨老死都是一部分这些伟大的投机者的结局。

   如果你感到和我们中国的证券市场没有任何关系，那就看下下面的名字和事实：亿安科技的操盘者、中国最顶尖的投机者唐氏兄弟、国债327事件的相关两方（管一方入狱、魏东一方跳楼，还有相关责任者被江湖追杀而逃之夭夭）、曾经风光无限的管理者（王副主席及ZJH部分管理者）、天才般的基金经理啷当入狱、做不好私募的受托人被委托人毒打、如日中天的天才经理纷纷逃离公募和在私募落水、曾经的顶尖投机者入驻空门；你我这些小投资者能认为这一切都是偶然的吗！？！

   当然亲近的朋友会说，这些江湖传言大都没根没据，就算比这些还要黑暗，又和你何干！？有没有关呢~！我认为是有的——因为“劣币驱逐良币”！如果这些事实天天在这个市场发生，那我们可以确定的说，这个市场没有投资价值（大的、主要的方面）；我们中小投资者大可以把辛苦得来的血汗钱牢牢的放在银行、床垫下等等。虽然会遭受通胀的贬值，但是比起证券市场动辄20%-50%的亏损率来说，是好太多了！

  但那些百年来历经风雨不倒的伟大投资者为什么就能历久弥新、富可敌国呢？而且愈来愈放出他们人性的伟大、人类文明的光芒！ 原因可能是仁者见仁、智者见智；但这里，这篇小文想说明的是：价值型投资者和交易型投资者的原始起点不同；而起点不同，就决定了结局的不同。

   证券市场的来源是始于贸易发展的需要，为那些冒险贸易提供资本，分担风险、收获盈余。那么一个公司股票的属性，就决定了他的投资性和投机性；在证券市场的高潮期，大量的投机公司上市圈钱；这些投机公司许多甚至根本没有办公室和税收记录，欺诈和诈骗是高潮期的常客。一个好的公司的股票，是可以看做是其永久的公司债券。这种债券意味着对公司的权益和债权。而好的公司如何换来投资者的优良回报呢------创造价值和增加社会财富，这是公司获取（正能量）财富的正途；什么是创造了社会财富和增加了人类社会的价值呢！？无论农业、工业、贸易、服务业、金融业、科技发明等等都会创造出社会财富，而投机品则不能！！巴老数次拿来比喻的黄金，如果一百年来拥有多少立方的黄金，而等换算成当时的货币购买力带来的农田、工厂、油田，他们在百年来创造的社会财富是极大的丰富了人类文明的进程。而黄金还是那么些立方（当然你可以说换成货币价值，黄金升值了多少倍，但只能代表你的购买能力得到了增长，而社会财富没有丝毫的增加）。

 这些想说明什么呢！！？交易型选手的获利是建立在洞悉了人类的恐惧和贪婪，从而把获利建立在群体的疯狂和失败中。当交易型选手迅速获得十倍以上的暴利时，大多数交易的失败者是在痛不欲生的境地中苦苦挣扎；而价值型投资者，虽然也看到了人性的恶与善，也利用了市场先生的人性，但往往给市场带来的是正面的影响，是向上的、向善的。简单的说，交易型的获胜者利用了人性的假、恶、丑；价值型投资者发扬了人性的真、善、美。

 芒格先生曾经告诉一位要卖给他股票的投资者，说你的报价应该高于你现在报价的多少；从而并没有按这位投资者的报价给他，而是按芒格先生自己的估值给了他；当后来，股价确实涨到并超过了芒格先生的股价，这位投资者的心态和对芒格先生的尊重和崇敬可想而知。而坦普顿爵士很早就阪依了基督教，他的投资原则有：爱、坚定不移、耐心、有道德、整体性等等。而其中在道德性中：他的原则是不投资与“有罪的股票”：酒精、烟草和赌博。而这“仅仅是常识，没有什么别的原因。”他强调：道德准则增加了而不是减少了投资者的长期收益。

 有投资者总结出，价值投资者往往都是长寿的。在这些伟大投资者们的言行一致的行动中，长寿只是果，而不是因。坦普顿爵士的金砖中总结了如下几条：

 1、感恩；2、宽容与祈祷；3、积极地思考；4、爱；

 5、谦逊；6、幸福；7、进步；8、成功；9、积极的生活方式。

 最伟大的投资者巴老，把旗下大多数财富都捐赠给了比尔盖茨基金会，既不图名也不图利。许多价值投资者都在名下建立了慈善事业，包括索罗斯，坦普顿等等。他们或者把大部分时间都付出给慈善事业。

 写作本文的时候惊闻“巴菲特慈善午餐以345万美元破纪录”，不禁深深感到高兴和欣慰。如此高的出价往往不只是为了巴老先生的午宴，也是为了慈善事业增加了一把薪火相传的力量，而且这个出价最高的投资者可能是中国投资者段永平先生，这里向他表示深深的敬意！

    段先生当是中国价值投资者的典范！

价值投资与交易投资最近几年经常可以看到许多财经媒体（无论报纸、期刊、网络、电视等等），发表长篇中篇对知名投资人或者基金经理的成功专访；看到之后，大多一片赞扬和恭维；可是没见谁细细想想，对自己个人投资有多大帮助，也没见谁看了财经媒体后就成为成功的投资者。而中国的私募界…

2012-06-10

回复@水月: 我其实每年都拍，不然怎么当托？不过真没人肯出多点钱，那我就自己去了[哈哈]//@水月:段永平会请巴菲特吃两次饭吗？我看不会，除非是又一个中国人拍成，然后学赵丹阳收起@禅心：价值投资与交易投资

 最近几年经常可以看到许多财经媒体（无论报纸、期刊、网络、电视等等），发表长篇中篇对知名投资人或者基金经理的成功专访；看到之后，大多一片赞扬和恭维；可是没见谁细细想想，对自己个人投资有多大帮助，也没见谁看了财经媒体后就成为成功的投资者。

  而中国的私募界应该是目前中国最厉害的投资圈，可你我不难发现财经媒体的报道和基金经理的变换一样都是“城头变幻大王旗”。原来可以各领风骚数十年，现在就一年半年光景吧，有的甚至一两个季度。至于下面的不是阳光私募的，据说可也有很多极厉害的角色；不过大多人家已经财务自由，不会也不愿趟这些名利场的浑水。

 不过有时间耐心想想，意识到这些变换的大王旗帜，为什么不能持续经营下去，就入格雷厄姆-多德村旗下的投资者们那样，可以经历半个世纪或者百年来的风风雨雨~？从凯恩斯、格雷厄姆、范德比尔特、伯鲁克、J.p.摩根、戴尔.卡耐基、沃伦.巴菲特、比尔.鲁安、沃尔特,斯特斯、芒格、约翰.坦普顿爵士、索罗斯等等；这些光辉的名字，和他们的事业一样，大都历经风雨，而愈发闪亮。而投资者堡垒曾经的王者（历史上的变换者），从约翰.劳、威廉.杜尔、丹尼尔.德鲁、杰.吉尔德、礼佛摩尔、梅里韦瑟、尼德霍夫等等，大都无法得到圆满的结局。而历史上众多投机者的身影都是破碎的，自杀、他杀、入狱、销声匿迹、凄惨老死都是一部分这些伟大的投机者的结局。

   如果你感到和我们中国的证券市场没有任何关系，那就看下下面的名字和事实：亿安科技的操盘者、中国最顶尖的投机者唐氏兄弟、国债327事件的相关两方（管一方入狱、魏东一方跳楼，还有相关责任者被江湖追杀而逃之夭夭）、曾经风光无限的管理者（王副主席及ZJH部分管理者）、天才般的基金经理啷当入狱、做不好私募的受托人被委托人毒打、如日中天的天才经理纷纷逃离公募和在私募落水、曾经的顶尖投机者入驻空门；你我这些小投资者能认为这一切都是偶然的吗！？！

   当然亲近的朋友会说，这些江湖传言大都没根没据，就算比这些还要黑暗，又和你何干！？有没有关呢~！我认为是有的——因为“劣币驱逐良币”！如果这些事实天天在这个市场发生，那我们可以确定的说，这个市场没有投资价值（大的、主要的方面）；我们中小投资者大可以把辛苦得来的血汗钱牢牢的放在银行、床垫下等等。虽然会遭受通胀的贬值，但是比起证券市场动辄20%-50%的亏损率来说，是好太多了！

  但那些百年来历经风雨不倒的伟大投资者为什么就能历久弥新、富可敌国呢？而且愈来愈放出他们人性的伟大、人类文明的光芒！ 原因可能是仁者见仁、智者见智；但这里，这篇小文想说明的是：价值型投资者和交易型投资者的原始起点不同；而起点不同，就决定了结局的不同。

   证券市场的来源是始于贸易发展的需要，为那些冒险贸易提供资本，分担风险、收获盈余。那么一个公司股票的属性，就决定了他的投资性和投机性；在证券市场的高潮期，大量的投机公司上市圈钱；这些投机公司许多甚至根本没有办公室和税收记录，欺诈和诈骗是高潮期的常客。一个好的公司的股票，是可以看做是其永久的公司债券。这种债券意味着对公司的权益和债权。而好的公司如何换来投资者的优良回报呢------创造价值和增加社会财富，这是公司获取（正能量）财富的正途；什么是创造了社会财富和增加了人类社会的价值呢！？无论农业、工业、贸易、服务业、金融业、科技发明等等都会创造出社会财富，而投机品则不能！！巴老数次拿来比喻的黄金，如果一百年来拥有多少立方的黄金，而等换算成当时的货币购买力带来的农田、工厂、油田，他们在百年来创造的社会财富是极大的丰富了人类文明的进程。而黄金还是那么些立方（当然你可以说换成货币价值，黄金升值了多少倍，但只能代表你的购买能力得到了增长，而社会财富没有丝毫的增加）。

 这些想说明什么呢！！？交易型选手的获利是建立在洞悉了人类的恐惧和贪婪，从而把获利建立在群体的疯狂和失败中。当交易型选手迅速获得十倍以上的暴利时，大多数交易的失败者是在痛不欲生的境地中苦苦挣扎；而价值型投资者，虽然也看到了人性的恶与善，也利用了市场先生的人性，但往往给市场带来的是正面的影响，是向上的、向善的。简单的说，交易型的获胜者利用了人性的假、恶、丑；价值型投资者发扬了人性的真、善、美。

 芒格先生曾经告诉一位要卖给他股票的投资者，说你的报价应该高于你现在报价的多少；从而并没有按这位投资者的报价给他，而是按芒格先生自己的估值给了他；当后来，股价确实涨到并超过了芒格先生的股价，这位投资者的心态和对芒格先生的尊重和崇敬可想而知。而坦普顿爵士很早就阪依了基督教，他的投资原则有：爱、坚定不移、耐心、有道德、整体性等等。而其中在道德性中：他的原则是不投资与“有罪的股票”：酒精、烟草和赌博。而这“仅仅是常识，没有什么别的原因。”他强调：道德准则增加了而不是减少了投资者的长期收益。

 有投资者总结出，价值投资者往往都是长寿的。在这些伟大投资者们的言行一致的行动中，长寿只是果，而不是因。坦普顿爵士的金砖中总结了如下几条：

 1、感恩；2、宽容与祈祷；3、积极地思考；4、爱；

 5、谦逊；6、幸福；7、进步；8、成功；9、积极的生活方式。

 最伟大的投资者巴老，把旗下大多数财富都捐赠给了比尔盖茨基金会，既不图名也不图利。许多价值投资者都在名下建立了慈善事业，包括索罗斯，坦普顿等等。他们或者把大部分时间都付出给慈善事业。

 写作本文的时候惊闻“巴菲特慈善午餐以345万美元破纪录”，不禁深深感到高兴和欣慰。如此高的出价往往不只是为了巴老先生的午宴，也是为了慈善事业增加了一把薪火相传的力量，而且这个出价最高的投资者可能是中国投资者段永平先生，这里向他表示深深的敬意！

    段先生当是中国价值投资者的典范！

2012-06-10

回复@阳光暖暖: 每次聊都很有收获啊。反正便宜就去。//@阳光暖暖:回复@大道无形我有型: 哈哈，真是巧啊。好奇为什么您在吃过两次午餐（没记错应该是您自己一次和赵丹阳一次）后，也成功做了几年投资的今天，会依然还想再次参与午餐。难道您也是想去试试BKR的投资经理吗？嘿嘿。收起@禅心：价值投资与交易投资

 最近几年经常可以看到许多财经媒体（无论报纸、期刊、网络、电视等等），发表长篇中篇对知名投资人或者基金经理的成功专访；看到之后，大多一片赞扬和恭维；可是没见谁细细想想，对自己个人投资有多大帮助，也没见谁看了财经媒体后就成为成功的投资者。

  而中国的私募界应该是目前中国最厉害的投资圈，可你我不难发现财经媒体的报道和基金经理的变换一样都是“城头变幻大王旗”。原来可以各领风骚数十年，现在就一年半年光景吧，有的甚至一两个季度。至于下面的不是阳光私募的，据说可也有很多极厉害的角色；不过大多人家已经财务自由，不会也不愿趟这些名利场的浑水。

 不过有时间耐心想想，意识到这些变换的大王旗帜，为什么不能持续经营下去，就入格雷厄姆-多德村旗下的投资者们那样，可以经历半个世纪或者百年来的风风雨雨~？从凯恩斯、格雷厄姆、范德比尔特、伯鲁克、J.p.摩根、戴尔.卡耐基、沃伦.巴菲特、比尔.鲁安、沃尔特,斯特斯、芒格、约翰.坦普顿爵士、索罗斯等等；这些光辉的名字，和他们的事业一样，大都历经风雨，而愈发闪亮。而投资者堡垒曾经的王者（历史上的变换者），从约翰.劳、威廉.杜尔、丹尼尔.德鲁、杰.吉尔德、礼佛摩尔、梅里韦瑟、尼德霍夫等等，大都无法得到圆满的结局。而历史上众多投机者的身影都是破碎的，自杀、他杀、入狱、销声匿迹、凄惨老死都是一部分这些伟大的投机者的结局。

   如果你感到和我们中国的证券市场没有任何关系，那就看下下面的名字和事实：亿安科技的操盘者、中国最顶尖的投机者唐氏兄弟、国债327事件的相关两方（管一方入狱、魏东一方跳楼，还有相关责任者被江湖追杀而逃之夭夭）、曾经风光无限的管理者（王副主席及ZJH部分管理者）、天才般的基金经理啷当入狱、做不好私募的受托人被委托人毒打、如日中天的天才经理纷纷逃离公募和在私募落水、曾经的顶尖投机者入驻空门；你我这些小投资者能认为这一切都是偶然的吗！？！

   当然亲近的朋友会说，这些江湖传言大都没根没据，就算比这些还要黑暗，又和你何干！？有没有关呢~！我认为是有的——因为“劣币驱逐良币”！如果这些事实天天在这个市场发生，那我们可以确定的说，这个市场没有投资价值（大的、主要的方面）；我们中小投资者大可以把辛苦得来的血汗钱牢牢的放在银行、床垫下等等。虽然会遭受通胀的贬值，但是比起证券市场动辄20%-50%的亏损率来说，是好太多了！

  但那些百年来历经风雨不倒的伟大投资者为什么就能历久弥新、富可敌国呢？而且愈来愈放出他们人性的伟大、人类文明的光芒！ 原因可能是仁者见仁、智者见智；但这里，这篇小文想说明的是：价值型投资者和交易型投资者的原始起点不同；而起点不同，就决定了结局的不同。

   证券市场的来源是始于贸易发展的需要，为那些冒险贸易提供资本，分担风险、收获盈余。那么一个公司股票的属性，就决定了他的投资性和投机性；在证券市场的高潮期，大量的投机公司上市圈钱；这些投机公司许多甚至根本没有办公室和税收记录，欺诈和诈骗是高潮期的常客。一个好的公司的股票，是可以看做是其永久的公司债券。这种债券意味着对公司的权益和债权。而好的公司如何换来投资者的优良回报呢------创造价值和增加社会财富，这是公司获取（正能量）财富的正途；什么是创造了社会财富和增加了人类社会的价值呢！？无论农业、工业、贸易、服务业、金融业、科技发明等等都会创造出社会财富，而投机品则不能！！巴老数次拿来比喻的黄金，如果一百年来拥有多少立方的黄金，而等换算成当时的货币购买力带来的农田、工厂、油田，他们在百年来创造的社会财富是极大的丰富了人类文明的进程。而黄金还是那么些立方（当然你可以说换成货币价值，黄金升值了多少倍，但只能代表你的购买能力得到了增长，而社会财富没有丝毫的增加）。

 这些想说明什么呢！！？交易型选手的获利是建立在洞悉了人类的恐惧和贪婪，从而把获利建立在群体的疯狂和失败中。当交易型选手迅速获得十倍以上的暴利时，大多数交易的失败者是在痛不欲生的境地中苦苦挣扎；而价值型投资者，虽然也看到了人性的恶与善，也利用了市场先生的人性，但往往给市场带来的是正面的影响，是向上的、向善的。简单的说，交易型的获胜者利用了人性的假、恶、丑；价值型投资者发扬了人性的真、善、美。

 芒格先生曾经告诉一位要卖给他股票的投资者，说你的报价应该高于你现在报价的多少；从而并没有按这位投资者的报价给他，而是按芒格先生自己的估值给了他；当后来，股价确实涨到并超过了芒格先生的股价，这位投资者的心态和对芒格先生的尊重和崇敬可想而知。而坦普顿爵士很早就阪依了基督教，他的投资原则有：爱、坚定不移、耐心、有道德、整体性等等。而其中在道德性中：他的原则是不投资与“有罪的股票”：酒精、烟草和赌博。而这“仅仅是常识，没有什么别的原因。”他强调：道德准则增加了而不是减少了投资者的长期收益。

 有投资者总结出，价值投资者往往都是长寿的。在这些伟大投资者们的言行一致的行动中，长寿只是果，而不是因。坦普顿爵士的金砖中总结了如下几条：

 1、感恩；2、宽容与祈祷；3、积极地思考；4、爱；

 5、谦逊；6、幸福；7、进步；8、成功；9、积极的生活方式。

 最伟大的投资者巴老，把旗下大多数财富都捐赠给了比尔盖茨基金会，既不图名也不图利。许多价值投资者都在名下建立了慈善事业，包括索罗斯，坦普顿等等。他们或者把大部分时间都付出给慈善事业。

 写作本文的时候惊闻“巴菲特慈善午餐以345万美元破纪录”，不禁深深感到高兴和欣慰。如此高的出价往往不只是为了巴老先生的午宴，也是为了慈善事业增加了一把薪火相传的力量，而且这个出价最高的投资者可能是中国投资者段永平先生，这里向他表示深深的敬意！

    段先生当是中国价值投资者的典范！

2012-06-10

回复@susan: [汗]这怎么是坑？只是让他们出个合理的价钱去帮助glide foundation而已。再说，我这托是真金白银滴，只是最后别人不让我去而已。客观讲，由于我去过了，所以边际效应确实没有没去过的人好，投标输给别人其实非常正常。//@susan:回复@大道无形我有型: 您这不坑了那特想去跟巴菲特吃一顿…收起@禅心：价值投资与交易投资

 最近几年经常可以看到许多财经媒体（无论报纸、期刊、网络、电视等等），发表长篇中篇对知名投资人或者基金经理的成功专访；看到之后，大多一片赞扬和恭维；可是没见谁细细想想，对自己个人投资有多大帮助，也没见谁看了财经媒体后就成为成功的投资者。

  而中国的私募界应该是目前中国最厉害的投资圈，可你我不难发现财经媒体的报道和基金经理的变换一样都是“城头变幻大王旗”。原来可以各领风骚数十年，现在就一年半年光景吧，有的甚至一两个季度。至于下面的不是阳光私募的，据说可也有很多极厉害的角色；不过大多人家已经财务自由，不会也不愿趟这些名利场的浑水。

 不过有时间耐心想想，意识到这些变换的大王旗帜，为什么不能持续经营下去，就入格雷厄姆-多德村旗下的投资者们那样，可以经历半个世纪或者百年来的风风雨雨~？从凯恩斯、格雷厄姆、范德比尔特、伯鲁克、J.p.摩根、戴尔.卡耐基、沃伦.巴菲特、比尔.鲁安、沃尔特,斯特斯、芒格、约翰.坦普顿爵士、索罗斯等等；这些光辉的名字，和他们的事业一样，大都历经风雨，而愈发闪亮。而投资者堡垒曾经的王者（历史上的变换者），从约翰.劳、威廉.杜尔、丹尼尔.德鲁、杰.吉尔德、礼佛摩尔、梅里韦瑟、尼德霍夫等等，大都无法得到圆满的结局。而历史上众多投机者的身影都是破碎的，自杀、他杀、入狱、销声匿迹、凄惨老死都是一部分这些伟大的投机者的结局。

   如果你感到和我们中国的证券市场没有任何关系，那就看下下面的名字和事实：亿安科技的操盘者、中国最顶尖的投机者唐氏兄弟、国债327事件的相关两方（管一方入狱、魏东一方跳楼，还有相关责任者被江湖追杀而逃之夭夭）、曾经风光无限的管理者（王副主席及ZJH部分管理者）、天才般的基金经理啷当入狱、做不好私募的受托人被委托人毒打、如日中天的天才经理纷纷逃离公募和在私募落水、曾经的顶尖投机者入驻空门；你我这些小投资者能认为这一切都是偶然的吗！？！

   当然亲近的朋友会说，这些江湖传言大都没根没据，就算比这些还要黑暗，又和你何干！？有没有关呢~！我认为是有的——因为“劣币驱逐良币”！如果这些事实天天在这个市场发生，那我们可以确定的说，这个市场没有投资价值（大的、主要的方面）；我们中小投资者大可以把辛苦得来的血汗钱牢牢的放在银行、床垫下等等。虽然会遭受通胀的贬值，但是比起证券市场动辄20%-50%的亏损率来说，是好太多了！

  但那些百年来历经风雨不倒的伟大投资者为什么就能历久弥新、富可敌国呢？而且愈来愈放出他们人性的伟大、人类文明的光芒！ 原因可能是仁者见仁、智者见智；但这里，这篇小文想说明的是：价值型投资者和交易型投资者的原始起点不同；而起点不同，就决定了结局的不同。

   证券市场的来源是始于贸易发展的需要，为那些冒险贸易提供资本，分担风险、收获盈余。那么一个公司股票的属性，就决定了他的投资性和投机性；在证券市场的高潮期，大量的投机公司上市圈钱；这些投机公司许多甚至根本没有办公室和税收记录，欺诈和诈骗是高潮期的常客。一个好的公司的股票，是可以看做是其永久的公司债券。这种债券意味着对公司的权益和债权。而好的公司如何换来投资者的优良回报呢------创造价值和增加社会财富，这是公司获取（正能量）财富的正途；什么是创造了社会财富和增加了人类社会的价值呢！？无论农业、工业、贸易、服务业、金融业、科技发明等等都会创造出社会财富，而投机品则不能！！巴老数次拿来比喻的黄金，如果一百年来拥有多少立方的黄金，而等换算成当时的货币购买力带来的农田、工厂、油田，他们在百年来创造的社会财富是极大的丰富了人类文明的进程。而黄金还是那么些立方（当然你可以说换成货币价值，黄金升值了多少倍，但只能代表你的购买能力得到了增长，而社会财富没有丝毫的增加）。

 这些想说明什么呢！！？交易型选手的获利是建立在洞悉了人类的恐惧和贪婪，从而把获利建立在群体的疯狂和失败中。当交易型选手迅速获得十倍以上的暴利时，大多数交易的失败者是在痛不欲生的境地中苦苦挣扎；而价值型投资者，虽然也看到了人性的恶与善，也利用了市场先生的人性，但往往给市场带来的是正面的影响，是向上的、向善的。简单的说，交易型的获胜者利用了人性的假、恶、丑；价值型投资者发扬了人性的真、善、美。

 芒格先生曾经告诉一位要卖给他股票的投资者，说你的报价应该高于你现在报价的多少；从而并没有按这位投资者的报价给他，而是按芒格先生自己的估值给了他；当后来，股价确实涨到并超过了芒格先生的股价，这位投资者的心态和对芒格先生的尊重和崇敬可想而知。而坦普顿爵士很早就阪依了基督教，他的投资原则有：爱、坚定不移、耐心、有道德、整体性等等。而其中在道德性中：他的原则是不投资与“有罪的股票”：酒精、烟草和赌博。而这“仅仅是常识，没有什么别的原因。”他强调：道德准则增加了而不是减少了投资者的长期收益。

 有投资者总结出，价值投资者往往都是长寿的。在这些伟大投资者们的言行一致的行动中，长寿只是果，而不是因。坦普顿爵士的金砖中总结了如下几条：

 1、感恩；2、宽容与祈祷；3、积极地思考；4、爱；

 5、谦逊；6、幸福；7、进步；8、成功；9、积极的生活方式。

 最伟大的投资者巴老，把旗下大多数财富都捐赠给了比尔盖茨基金会，既不图名也不图利。许多价值投资者都在名下建立了慈善事业，包括索罗斯，坦普顿等等。他们或者把大部分时间都付出给慈善事业。

 写作本文的时候惊闻“巴菲特慈善午餐以345万美元破纪录”，不禁深深感到高兴和欣慰。如此高的出价往往不只是为了巴老先生的午宴，也是为了慈善事业增加了一把薪火相传的力量，而且这个出价最高的投资者可能是中国投资者段永平先生，这里向他表示深深的敬意！

    段先生当是中国价值投资者的典范！

2012-06-10

回复@挪威的克朗: 看到“先生”还是有点紧张[汗]。//@挪威的克朗:回复@大道无形我有型: 先生为神马打引号[疑问]收起@禅心：价值投资与交易投资

 最近几年经常可以看到许多财经媒体（无论报纸、期刊、网络、电视等等），发表长篇中篇对知名投资人或者基金经理的成功专访；看到之后，大多一片赞扬和恭维；可是没见谁细细想想，对自己个人投资有多大帮助，也没见谁看了财经媒体后就成为成功的投资者。

  而中国的私募界应该是目前中国最厉害的投资圈，可你我不难发现财经媒体的报道和基金经理的变换一样都是“城头变幻大王旗”。原来可以各领风骚数十年，现在就一年半年光景吧，有的甚至一两个季度。至于下面的不是阳光私募的，据说可也有很多极厉害的角色；不过大多人家已经财务自由，不会也不愿趟这些名利场的浑水。

 不过有时间耐心想想，意识到这些变换的大王旗帜，为什么不能持续经营下去，就入格雷厄姆-多德村旗下的投资者们那样，可以经历半个世纪或者百年来的风风雨雨~？从凯恩斯、格雷厄姆、范德比尔特、伯鲁克、J.p.摩根、戴尔.卡耐基、沃伦.巴菲特、比尔.鲁安、沃尔特,斯特斯、芒格、约翰.坦普顿爵士、索罗斯等等；这些光辉的名字，和他们的事业一样，大都历经风雨，而愈发闪亮。而投资者堡垒曾经的王者（历史上的变换者），从约翰.劳、威廉.杜尔、丹尼尔.德鲁、杰.吉尔德、礼佛摩尔、梅里韦瑟、尼德霍夫等等，大都无法得到圆满的结局。而历史上众多投机者的身影都是破碎的，自杀、他杀、入狱、销声匿迹、凄惨老死都是一部分这些伟大的投机者的结局。

   如果你感到和我们中国的证券市场没有任何关系，那就看下下面的名字和事实：亿安科技的操盘者、中国最顶尖的投机者唐氏兄弟、国债327事件的相关两方（管一方入狱、魏东一方跳楼，还有相关责任者被江湖追杀而逃之夭夭）、曾经风光无限的管理者（王副主席及ZJH部分管理者）、天才般的基金经理啷当入狱、做不好私募的受托人被委托人毒打、如日中天的天才经理纷纷逃离公募和在私募落水、曾经的顶尖投机者入驻空门；你我这些小投资者能认为这一切都是偶然的吗！？！

   当然亲近的朋友会说，这些江湖传言大都没根没据，就算比这些还要黑暗，又和你何干！？有没有关呢~！我认为是有的——因为“劣币驱逐良币”！如果这些事实天天在这个市场发生，那我们可以确定的说，这个市场没有投资价值（大的、主要的方面）；我们中小投资者大可以把辛苦得来的血汗钱牢牢的放在银行、床垫下等等。虽然会遭受通胀的贬值，但是比起证券市场动辄20%-50%的亏损率来说，是好太多了！

  但那些百年来历经风雨不倒的伟大投资者为什么就能历久弥新、富可敌国呢？而且愈来愈放出他们人性的伟大、人类文明的光芒！ 原因可能是仁者见仁、智者见智；但这里，这篇小文想说明的是：价值型投资者和交易型投资者的原始起点不同；而起点不同，就决定了结局的不同。

   证券市场的来源是始于贸易发展的需要，为那些冒险贸易提供资本，分担风险、收获盈余。那么一个公司股票的属性，就决定了他的投资性和投机性；在证券市场的高潮期，大量的投机公司上市圈钱；这些投机公司许多甚至根本没有办公室和税收记录，欺诈和诈骗是高潮期的常客。一个好的公司的股票，是可以看做是其永久的公司债券。这种债券意味着对公司的权益和债权。而好的公司如何换来投资者的优良回报呢------创造价值和增加社会财富，这是公司获取（正能量）财富的正途；什么是创造了社会财富和增加了人类社会的价值呢！？无论农业、工业、贸易、服务业、金融业、科技发明等等都会创造出社会财富，而投机品则不能！！巴老数次拿来比喻的黄金，如果一百年来拥有多少立方的黄金，而等换算成当时的货币购买力带来的农田、工厂、油田，他们在百年来创造的社会财富是极大的丰富了人类文明的进程。而黄金还是那么些立方（当然你可以说换成货币价值，黄金升值了多少倍，但只能代表你的购买能力得到了增长，而社会财富没有丝毫的增加）。

 这些想说明什么呢！！？交易型选手的获利是建立在洞悉了人类的恐惧和贪婪，从而把获利建立在群体的疯狂和失败中。当交易型选手迅速获得十倍以上的暴利时，大多数交易的失败者是在痛不欲生的境地中苦苦挣扎；而价值型投资者，虽然也看到了人性的恶与善，也利用了市场先生的人性，但往往给市场带来的是正面的影响，是向上的、向善的。简单的说，交易型的获胜者利用了人性的假、恶、丑；价值型投资者发扬了人性的真、善、美。

 芒格先生曾经告诉一位要卖给他股票的投资者，说你的报价应该高于你现在报价的多少；从而并没有按这位投资者的报价给他，而是按芒格先生自己的估值给了他；当后来，股价确实涨到并超过了芒格先生的股价，这位投资者的心态和对芒格先生的尊重和崇敬可想而知。而坦普顿爵士很早就阪依了基督教，他的投资原则有：爱、坚定不移、耐心、有道德、整体性等等。而其中在道德性中：他的原则是不投资与“有罪的股票”：酒精、烟草和赌博。而这“仅仅是常识，没有什么别的原因。”他强调：道德准则增加了而不是减少了投资者的长期收益。

 有投资者总结出，价值投资者往往都是长寿的。在这些伟大投资者们的言行一致的行动中，长寿只是果，而不是因。坦普顿爵士的金砖中总结了如下几条：

 1、感恩；2、宽容与祈祷；3、积极地思考；4、爱；

 5、谦逊；6、幸福；7、进步；8、成功；9、积极的生活方式。

 最伟大的投资者巴老，把旗下大多数财富都捐赠给了比尔盖茨基金会，既不图名也不图利。许多价值投资者都在名下建立了慈善事业，包括索罗斯，坦普顿等等。他们或者把大部分时间都付出给慈善事业。

 写作本文的时候惊闻“巴菲特慈善午餐以345万美元破纪录”，不禁深深感到高兴和欣慰。如此高的出价往往不只是为了巴老先生的午宴，也是为了慈善事业增加了一把薪火相传的力量，而且这个出价最高的投资者可能是中国投资者段永平先生，这里向他表示深深的敬意！

    段先生当是中国价值投资者的典范！

答：不是很了解广药的治理结构和文化。但如果机制不对，即使像塔山这样的东西也会不行的。

出处：https://xueqiu.com/1247347556/21972587

2012-07-05

[汗]吃饱了撑的？@星辰亡命天涯：原帖已被作者删除

2012-07-05

国营企业如果碰上类似格力董姐这种还是可以好一段时间的，但没有持续的好办法。@但斌：专栏凭什么就一定说广药不行许多朋友和我聊起广药，多认为国企做不好快消品做不好王老吉，而加多宝的某些人也认为广药是“扶不起的阿斗”。可行不行，国共还打了三大战役才分出胜负，不打几次商战凭什么就一定说广药不行。如果选择，广州市政府拿百亿发展汽车工业不如… 网页链接

2012-07-06

问：对说：看大道自选里面有中国动向这个公司，很想知道大道怎么看这家公司，有朋友对此公司分析如下：被解放的mogwai: ：只看资产负债表看到中国动向的报表，第一反应就是：如果财务没有造假，股价被低估了。现金存款37.7亿，可供出售金融资产9.7亿，其他金融资产10.68亿，这三项资产加在一起就有58亿。目前市值只有32.2亿，在账面价值基础上打了个5折。我们按照保守计算，把麦考林、迈盛悦合的投…展开：只看资产负债表看到中国动向的报表，第一反应就是：如果财务没有造假，股价被低估了。现金存款37.7亿，可供出售金融资产9.7亿，其他金融资产10.68亿，这三项资产加在一起就有58亿。目前市值只有32.2亿，在账面价值基础上打了个5折。我们按照保守计算，把麦考林、迈盛悦合的投资全计做0，其他金融资产（商业银行的财务理财产品投资）打7折，这三项资产还有53亿。别忘了，公司还有KAPPA、PHENIX两个品牌呢！对于零售公司来说，存货是关键指标。公司存货从2010年的2.56亿，猛增到4.04亿。这和整个大行业不景气有关，渠道商积压了大量存货销不出去。不过，我喜欢它“壮士断臂”的行为，2011年回购了大量存货，这部分大概在2.16亿，我查看了李宁的年报，它没有回购。如果剔除这部分影响，公司的净利润应为3.2亿，对应目前的市值为12倍。如果再剔除可供出售金融资产的影响（麦考林都快跌没了），PE降到6倍——这可以看做股市对其主业盈利能力的体现。资产负债表（单位：人民币）现金存款 37.7亿可供出售金融资产 7.98亿{总共9.7亿，其中：麦考林0.42亿（计为0）、迈盛悦合1.3亿（计为0）} 其他金融资产 7.48亿 (共10.68亿，为银行财务理财产品，打7折) 物业厂房设备 1.1亿存货 0 (4亿存货，统统计0）应收、预付款 3.2亿（原为6.4亿，打5折）负债 6.5亿估计清算价值 51亿公司目前市值 32.2亿

答：我不了解动向，但跟陈义红是以前的球友。不过来美国后也没啥机会一起打球了。

出处：https://xueqiu.com/1247347556/21973058

2012-07-12

回复@潜艇快乐: [汗]盼我也亏点？我不在国内生活，很难了解A股的。//@潜艇快乐:回复@大道无形我有型: 啥时候进A股啊?全国股民都盼着呢！[哈哈]@john969898：对@大道无形我有型说：请教大道对高通有看法吗，好像市盈率已经跌到今年15倍了。

2012-07-13

问：忍不住翻了下在上市时候说的话。 “Groupon（市值）在100亿以上是件怪事，50亿恐怕都呆不住。" 上市首日Groupon开盘28美元，收报26.11美元，总市值165.2亿美元，成交量4679万股。截止本周五收盘，该股收报7.98美元，市值50.50亿美元。

答：我其实根本就不懂groupon的生意模式，只是粗略看了一下，看不出这种公司能长期获利的理由，所以我不会买，并不是在做股价预测。我历来认为去预测短期股价是愚蠢的，哪怕是愚蠢的股神也依然是愚蠢的。

出处：https://xueqiu.com/1247347556/22001844

2012-07-13

问：与飞翔一样，预知未来是人类与生俱来的愿望，几百年来人类从未放弃追求飞翔的努力，直到莱特兄弟发明了飞机后，人类从此有了飞翔的能力；我不知道将来会怎样，因为我无法预知未来，但知道现在人类还没有预知未来的能力，只能预测未来，“预测”很多时候等同于估计。在股票上无法预知未来，就不要试…

答：如果一个人要买一家公司却又不知道一家公司的未来现金流（折现）至少会是多少，那这个人买的是什么呢（假如是家非上市公司会更容易明白）。这里不考虑其他因素并购，比如技术并购等。＂至少＂很重要，表示这是个思维方式。用公式的都是蒙人的，没有例外。

出处：https://xueqiu.com/1247347556/22001433

2012-07-19

问：先说老俞。首先我认为是非常成功的企业，俞敏洪是非常成功的企业家，这次做空风波，处理也是非常得体的。其次我对俞敏洪老师的人品也没有怀疑，比如我不认为他会偷股东的钱，不认为他会做假账。对于中国企业家来说，这已经很不容易了，可以打70分了。接下来要讲…

答：感觉有点因为不靠谱所以靠谱的意思。以前看过俞敏洪的演讲，觉得他讲的非常好。但看了王利芬的长达4个小时的采访后，觉得俞离所谓的顶级企业家确实还有点距离，而且这个距离似乎是不会被缩短的。俞其实是个非常好的生意人，但企业大到一定程度后恐怕就有点困难了。对罗没太关注过，但看…

出处：https://xueqiu.com/1247347556/22022700

2012-07-19

回复@RickFong: Jobs绝对是顶级的企业家，但不知道你这传统的是什么意思？要打领带么？//@RickFong:回复@大道无形我有型: 不以成败论的话 Jobs真的能算一个传统意义上很好的企业家吗？@不明真相的群众：为什么老罗比老俞靠谱先说老俞。首先我认为$新东方(EDU)$是非常成功的企业，俞敏洪是非常成功的企业家，这次做空风波，处理也是非常得体的。其次我对俞敏洪老师的人品也没有怀疑，比如我不认为他会偷股东的钱，不认为他会做假账。对于中国企业家来说，这已经很不容易了，可以打70分了。接下来要讲…

2012-07-19

回复@能力圈: 其实你有空看看王利芬那个采访大概就明白为什么我认为俞其实是个理想主义者了。他的问题是被现实纠结的太厉害，所以有距离。//@能力圈:你怎么就发现自己的不是理想主义了？我认为俞校长再不行，也不至于降到老罗做企业的水平！同意你向 @大道无形我有型的真情表白@不明真相的群众：为什么老罗比老俞靠谱先说老俞。首先我认为$新东方(EDU)$是非常成功的企业，俞敏洪是非常成功的企业家，这次做空风波，处理也是非常得体的。其次我对俞敏洪老师的人品也没有怀疑，比如我不认为他会偷股东的钱，不认为他会做假账。对于中国企业家来说，这已经很不容易了，可以打70分了。接下来要讲…

2012-07-19

回复@RickFong: 所谓顶级企业家未必就一定能成功，但一般当人们知道他们的时候，大概就已经很成功了。//@RickFong:回复@大道无形我有型: 是非常好的生意人的意思@不明真相的群众：为什么老罗比老俞靠谱先说老俞。首先我认为$新东方(EDU)$是非常成功的企业，俞敏洪是非常成功的企业家，这次做空风波，处理也是非常得体的。其次我对俞敏洪老师的人品也没有怀疑，比如我不认为他会偷股东的钱，不认为他会做假账。对于中国企业家来说，这已经很不容易了，可以打70分了。接下来要讲…

2012-07-20

问： Great data on why iPhone is gaining market share in the U.S. 估计得乐了. 还是没有想明白苹果为什么做一个低端的iPad而不做一个低端的手机销给预付费市场？

答：有低端的ipad？只是听说有个小点的ipad。iphone再小点这么用？

出处：https://xueqiu.com/1247347556/22027384

2012-07-24

问：检讨我们的投资信心巴菲特又一次来到中国，这次不仅仅是他一人，而且还有他的搭档查理芒格，甚至还有他的好友、世界首富比尔盖茨。这次他们离我们更近，已经到了深圳。不仅仅是这些如梦里一样的“巨人”们来到我们身边，而且他们还不吝溢美之词，大赞深圳（“世界上独一无二的城市，一个多么…

答：个人观点：投资需要“理性”而不是“信心”。不管谁说好的公司也需要自己理性看懂后才能投，顺便为盲目跟巴菲特投byd的朋友们难受一下[难过]，觉得自己看懂了继续坚持的例外。

出处：https://xueqiu.com/1247347556/22035633

2012-07-24

回复@沙沫儿: 比起apol，现在新东方好像更便宜了？没太关注apol，结果看好像当年的直觉是对的？//@沙沫儿:@归去来:截止昨收盘,新东方市值$43.59亿,阿波罗市值$42.4亿,这意味着新东方超越阿波罗成为全球市值最大教育培训公司；但按照业绩算,新东方2011年营收6.7亿美元,净利润约1.4亿;阿波罗营收$45….@大道无形我有型：原帖已被作者删除

2012-08-03

回复@yiyigroup: 那特斯拉是干啥的？//@yiyigroup: 大道兄说的生意模式不好是不是指TSLA不做整车，不直接面对消费者？@yiyigroup：原帖已被作者删除

2012-08-08

谢谢！//@ben1602:我记得是8月13日前登记的。查了一下果然没记错。呵呵。“苹果董事会周二还宣布对苹果普通股股票实施现金分红，每股派发2.65美元红利。这次分红将在2012年8月16日向在2012年8月13日收盘时记录的股东支付。”@大道无形我有型：原帖已被作者删除

2012-08-13

问：有点好奇。上市公司能在股价低迷阶段随意私有化嘛？请教段先生

答：必须经过90%以上股东同意。

出处：https://xueqiu.com/1247347556/22111423

2012-08-13

回复@cfuwxd: 或许应该说投资设预期回报是木有道理滴。//@cfuwxd: 具体投资不设预期回报很有道理啊，这里很多讨论的应该叫做”要求的回报率“而非”预期回报率“。用于估值的折现率不是预期的回报率，而是要求的回报率。要求的回报率是和机会成本去比较的。跑赢银行存款，其实跑赢大家的最低…收起@我是任俊杰：我们应当有一个怎样的回报预期？

（刚从北京回来，本想发新储蓄运动（5），偶然间看到岁寒知松柏的一篇文章，由于怕犯“刻舟求剑”的错误，因此觉得应当先就相关问题提出我的一些个人看法，如有错漏之处，希望能及时得到岁寒兄以及大家的纠正。）

我国GDP的年复合增长率：（一）过去多年 1977-2011：15.82% 1978-2011：15.88% 1979-2011：16.01% 1980-2011：16.15% 1981-2011：16.45%

（二）滚动20年（1977-2011）最低为1989-2009：16.18% 最高为1977-1997：17.38% ——至此我们大致可以得出结论：过去30多年来我国的GDP大致以16%左右的速度递增。那么，我们可以把这一增速当作股市的回报预期或对比的基准吗？

（三）滚动10年（1991-2011） 17.54%、16.15%、14.41%、12.74%、11.77%、11.76%、12.90%、14.03%、14.28%、14.98%、15.70%。 ——如果我们仅以历史数据作为估值中枢，那么在上述给出的数据中我们取哪一个呢？如果让我按这样的思路去选择，我会感到些许的困惑。更重要的是，股市估值反映的不仅是历史真实，更是人们对未来增长的预期，那么未来10年、20年、30年或更长的时间，我国GDP又会以怎样的速度递增？

如果我们就此简单化地把我国的股市的估值中枢与过去20年或30年的GDP增速连接起来——即16%左右，并由此得出合理的市盈率应为6.25倍，则意味着我们在已过去的20年里对股市的回报预期或参照标准就是16%。这是一个可信赖的回报预期吗？

1991-2011年上证综指年复合回报（滚动10年）：最高（1991-2001）：18.85% 最低（2001-2011）：2.94% 均值：8.39% 中值：6.93% ——如果我们怀揣一个16%的回报预期，那么上面的数据告诉我们：除个别年份外，绝大多数的回报记录都会让我们十分失望。

好，我国的股市历史较短并有PE在丛中作祟，我们下面就参考一下美国的几组数据。（一）1866-1922年（数据来源：《用普通股进行长期投资》）在埃德加.史密斯所做的12项实证研究中，我们得到了下列数据（全部为10年期以上年复合回报）：最低回报：3.66% 最高回报：6.59% 回报均值：5.31% 由于上述回报未计入现金股息和股票股息（实证研究中要求把红股全部卖掉），在假设50%再投资率的前提下，我们大致可以把上面的均值数据修订为10%-12%左右。1866-1922正值美国蜕变为世界第一经济强国时期，而我们看到这一阶段的股票回报大致维持在10%-12%这样一种水平上。

（二）20世纪各个主要阶段（数据来源：《股市长线法宝》） 1802-1870（美国从农业社会转变为以工业为经济主体）：7.1% 1871-1925（在这段时间内美国发展成为世界政治和经济第一强国）：7.2% 1926-2006（美国评估其股市回报的一个标准时间）：10.1% 1946-1965（战后20年）：13.1% 1946-2006（战后60年）：11.2% 1966-1981（股市由牛转熊）：6.6% 1982-1999（由大熊市转为世纪大牛市）：17.3% ——对照美国数据，我们所要求的16%这一所谓估值中枢或者说是回报预期是否有些过于乐观了呢？

由于美国股市回报同样包含了市盈率的升降，我们再来看一组企业利润增长的历史数据（资料：《投资者未来》）：（一）标普500成份股中20个“最佳幸存者”的每股利润增长率情况（1957-2003） 1、高于14%的：1家 2、高于10%的：7家 3、其余：6.2%-9.82% ——对照这一组数据，我们真的相信我国的上市公司（指数成份股）的每股收益会以16%这样的平均增速保持增长吗（我们还没有考虑背后的ROE问题）？

我们已知道美国过去100年的股市市盈率大致在10-20倍之间浮动，其中只有两次跌至10倍以下，一次是在1920年左右，一次是在1981年左右。伴随市盈率两次大跌的背景则是美元的大幅贬值，1980年的美国长债利率更是高达16%。与此相对照，尽管我国的消费物价指数连续多年表现为正增长，但长债利率无论怎样调整，恐怕也不会再调至16%这样的水平上，股市平均市盈率又怎会（或者说是需要）像美国那样跌至10倍以下？

如果要求股市市盈率调整至6.25倍（回报预期即为16%），则意味着股票相对于通胀和长债的溢价率均高达10个点以上（我们没有把93-95年的情况当作一种常态），这是一个怎样的水平呢？从下面给出的一组数据中我们即可略见端倪：西方主要市场股票（相对于长债）溢价率（1900-2000）：德国：7.1；日本：6.6；澳大利亚：5.9；意大利：5.0；瑞典：5.0；美国：4.9；法国：4.8；英国：4.8；加拿大：4.7；荷兰：4.2；瑞士：2.4；丹麦：1.9.

当然，我们可以说我国固定收益金融工具的回报率是被扭曲的。然而，我们计算过过去20年我国5年期银行定期储蓄回报与通胀的关系，与西方市场相比，平均来看仅差1-2个点左右，把这1-2个点减去，上述对股票的要求回报相对于无风险收益率还是会有7-8个点的溢价。

也许这一次我们还是在个说个话，下面换个更加实际的角度：芒格说：降低你的回报预期是最聪明的举动。现在就让我们用一个投资实例来诠释一下这句话：2005年7月中旬，茅台大约按52元左右的价格进行着交易，静态和动态PE分别为23.93和20.96倍。现在我们面临两种分析与决策模式：

1、 GDP模式 1984-2004年我国GDP年复合增长为16.76%，倒算的合理PE为5.97倍。2001-2004和2001-2005年茅台的每股收益年复合增长分别为33.64%和34.40%，由此我们得出每股收益增速是GDP的2倍左右，而买入股票的市盈率是合理市盈率的3.51-4.01倍。我们应当买入茅台这只股票吗？这在当时恐怕不是一个容易回答的问题。 2、巴菲特模式（其中之一）按2005动态PE倒算出买入茅台的当年投资回报率为4.77%，如果茅台未来10年以15%的速度递增（这在当时并不是一个过于乐观的预计），则10年后的每股收益就变成10.03元，再用10.03元去除52元就得到原始投资回报率为19.28%（还未计入股息收入）。如果再继续持有下去，原始投资回报率只会越来越高。这时，如果巴菲特认为茅台有可能成为他心目中的明星企业，就会选择买入。

可以看出，第一种模式有可能让许多人错过茅台这只优秀股票。2005年7月中旬-2012年7月中旬茅台每股价格的年复合回报（后复权价）为47.4%。

又拿茅台说事？其实，2005-2012年股票年复合回报超过两位数的几乎数以百计，茅台并不是回报最高的那一只，那些在2005年（也包括2002-2004年）买入优秀上市公司股票并一直持有到今天的人，他（她）们应当都知道我在说什么。

80年前，格雷厄姆因为忧虑经济前景而让人们降低买入股票的市盈率，今天岁寒兄又因为看好经济前景（假设我们回到几年前或十几年前的时点上）而让人们降低买入股票的市盈率。我们应当何去何从？

（由于写的比较匆忙，文中肯定有不少错误之处，对岁寒兄的本意也可能继续存在误读，望大家多批评指正。）我们应当有一个怎样的回报预期？（刚从北京回来，本想发新储蓄运动（5），偶然间看到岁寒知松柏的一篇文章，由于怕犯“刻舟求剑”的错误，因此觉得应当先就相关问题提出我的一些个人看法，如有错漏之处，希望能及时得到岁寒兄以及大家的纠正。）我国GDP的年复合增长率：（一）过去…

2012-08-13

回复@cfuwxd: 特别说明一下，我这里所说的预期回报指的是一般常见的年回报率相关的说法。//@cfuwxd: 是的，具体不知道这笔投资未来会赚多少钱。只是在买入的时候，估值的有个要求的回报率或者叫做折现率去比较其他的机会成本。收起@我是任俊杰：我们应当有一个怎样的回报预期？

我国GDP的年复合增长率：（一）过去多年 1977-2011：15.82% 1978-2011：15.88% 1979-2011：16.01% 1980-2011：16.15% 1981-2011：16.45%

可以看出，第一种模式有可能让许多人错过茅台这只优秀股票。2005年7月中旬-2012年7月中旬茅台每股价格的年复合回报（后复权价）为47.4%。

2012-08-14

问：我们应当有一个怎样的回报预期？（刚从北京回来，本想发新储蓄运动（5），偶然间看到岁寒知松柏的一篇文章，由于怕犯“刻舟求剑”的错误，因此觉得应当先就相关问题提出我的一些个人看法，如有错漏之处，希望能及时得到岁寒兄以及大家的纠正。）我国GDP的年复合增长率：（一）过去多年 1977-2011：15.82% 1978-2011：15.88% 1979-2011：16.01% 1980-2011：16.15% 1981-2011：16.45% （二）滚动20年（1977-2011）最低为1989-2009：16.18% 最高为1977-1997：17.38% ——至此我们大致可以得出结论：过去30多年来我国的GDP大致以16%左右的速度递增。那么，我们可以把这一增速当作股市的回报预期或对比的基准吗？（三）滚动10年（1991-2011） 17.54%、16.15%、14.41%、12.74%、11.77%、11.76%、12.90%、14.03%、14.28%、14.98%、15.70%。 ——如果我们仅以历史数据作为估值中枢，那么在上述给出的数据中我们取哪一个呢？如果让我按这样的思路去选择，我会感到些许的困惑。更重要的是，股市估值反映的不仅是历史真实，更是人们对未来增长的预期，那么未来10年、20年、30年或更长的时间，我国GDP又会以怎样的速度递增？如果我们就此简单化地把我国的股市的估值中枢与过去20年或30年的GDP增速连接起来——即16%左右，并由此得出合理的市盈率应为6.25倍，则意味着我们在已过去的20年里对股市的回报预期或参照标准就是16%。这是一个可信赖的回报预期吗？ 1991-2011年上证综指年复合回报（滚动10年）：最高（1991-2001）：18.85% 最低（2001-2011）：2.94% 均值：8.39% 中值：6.93% ——如果我们怀揣一个16%的回报预期，那么上面的数据告诉我们：除个别年份外，绝大多数的回报记录都会让我们十分失望。好，我国的股市历史较短并有PE在丛中作祟，我们下面就参考一下美国的几组数据。（一）1866-1922年（数据来源：《用普通股进行长期投资》）在埃德加.史密斯所做的12项实证研究中，我们得到了下列数据（全部为10年期以上年复合回报）：最低回报：3.66% 最高回报：6.59% 回报均值：5.31% 由于上述回报未计入现金股息和股票股息（实证研究中要求把红股全部卖掉），在假设50%再投资率的前提下，我们大致可以把上面的均值数据修订为10%-12%左右。1866-1922正值美国蜕变为世界第一经济强国时期，而我们看到这一阶段的股票回报大致维持在10%-12%这样一种水平上。（二）20世纪各个主要阶段（数据来源：《股市长线法宝》） 1802-1870（美国从农业社会转变为以工业为经济主体）：7.1% 1871-1925（在这段时间内美国发展成为世界政治和经济第一强国）：7.2% 1926-2006（美国评估其股市回报的一个标准时间）：10.1% 1946-1965（战后20年）：13.1% 1946-2006（战后60年）：11.2% 1966-1981（股市由牛转熊）：6.6% 1982-1999（由大熊市转为世纪大牛市）：17.3% ——对照美国数据，我们所要求的16%这一所谓估值中枢或者说是回报预期是否有些过于乐观了呢？由于美国股市回报同样包含了市盈率的升降，我们再来看一组企业利润增长的历史数据（资料：《投资者未来》）：（一）标普500成份股中20个“最佳幸存者”的每股利润增长率情况（1957-2003） 1、高于14%的：1家 2、高于10%的：7家 3、其余：6.2%-9.82% ——对照这一组数据，我们真的相信我国的上市公司（指数成份股）的每股收益会以16%这样的平均增速保持增长吗（我们还没有考虑背后的ROE问题）？我们已知道美国过去100年的股市市盈率大致在10-20倍之间浮动，其中只有两次跌至10倍以下，一次是在1920年左右，一次是在1981年左右。伴随市盈率两次大跌的背景则是美元的大幅贬值，1980年的美国长债利率更是高达16%。与此相对照，尽管我国的消费物价指数连续多年表现为正增长，但长债利率无论怎样调整，恐怕也不会再调至16%这样的水平上，股市平均市盈率又怎会（或者说是需要）像美国那样跌至10倍以下？如果要求股市市盈率调整至6.25倍（回报预期即为16%），则意味着股票相对于通胀和长债的溢价率均高达10个点以上（我们没有把93-95年的情况当作一种常态），这是一个怎样的水平呢？从下面给出的一组数据中我们即可略见端倪：西方主要市场股票（相对于长债）溢价率（1900-2000）：德国：7.1；日本：6.6；澳大利亚：5.9；意大利：5.0；瑞典：5.0；美国：4.9；法国：4.8；英国：4.8；加拿大：4.7；荷兰：4.2；瑞士：2.4；丹麦：1.9. 当然，我们可以说我国固定收益金融工具的回报率是被扭曲的。然而，我们计算过过去20年我国5年期银行定期储蓄回报与通胀的关系，与西方市场相比，平均来看仅差1-2个点左右，把这1-2个点减去，上述对股票的要求回报相对于无风险收益率还是会有7-8个点的溢价。也许这一次我们还是在个说个话，下面换个更加实际的角度：芒格说：降低你的回报预期是最聪明的举动。现在就让我们用一个投资实例来诠释一下这句话：2005年7月中旬，茅台大约按52元左右的价格进行着交易，静态和动态PE分别为23.93和20.96倍。现在我们面临两种分析与决策模式： 1、 GDP模式 1984-2004年我国GDP年复合增长为16.76%，倒算的合理PE为5.97倍。2001-2004和2001-2005年茅台的每股收益年复合增长分别为33.64%和34.40%，由此我们得出每股收益增速是GDP的2倍左右，而买入股票的市盈率是合理市盈率的3.51-4.01倍。我们应当买入茅台这只股票吗？这在当时恐怕不是一个容易回答的问题。 2、巴菲特模式（其中之一）按2005动态PE倒算出买入茅台的当年投资回报率为4.77%，如果茅台未来10年以15%的速度递增（这在当时并不是一个过于乐观的预计），则10年后的每股收益就变成10.03元，再用10.03元去除52元就得到原始投资回报率为19.28%（还未计入股息收入）。如果再继续持有下去，原始投资回报率只会越来越高。这时，如果巴菲特认为茅台有可能成为他心目中的明星企业，就会选择买入。可以看出，第一种模式有可能让许多人错过茅台这只优秀股票。2005年7月中旬-2012年7月中旬茅台每股价格的年复合回报（后复权价）为47.4%。又拿茅台说事？其实，2005-2012年股票年复合回报超过两位数的几乎数以百计，茅台并不是回报最高的那一只，那些在2005年（也包括2002-2004年）买入优秀上市公司股票并一直持有到今天的人，他（她）们应当都知道我在说什么。 80年前，格雷厄姆因为忧虑经济前景而让人们降低买入股票的市盈率，今天岁寒兄又因为看好经济前景（假设我们回到几年前或十几年前的时点上）而让人们降低买入股票的市盈率。我们应当何去何从？（由于写的比较匆忙，文中肯定有不少错误之处，对岁寒兄的本意也可能继续存在误读，望大家多批评指正。）

答：讲点自己对回报预期的看法；首先说明，本人从来不预设回报预期，因为对本人而言投资回报本来就和自己的预期无关。我对投资的认识是过程比结果重要，或者说是谋事在人成事在天，只要过程对了，结果自然会好；第二，长期而言，跑过银行存款应该是最基本的要求，不然就是啥忙了；第三，从保值的角度看…

出处：https://xueqiu.com/1247347556/22111728

2012-08-16

回复@小老鼠: [哈哈]刚刚看了一下，已经收到了。//@小老鼠: 苹果的分红你收到没？今天还没收到啊@大道无形我有型：原帖已被作者删除

2012-08-16

我也发现有个帐号没收到，但股票多的帐号都收到了，不知道什么原因。//@静思:我还没收到[难过]@大道无形我有型：原帖已被作者删除

2012-08-17

问：将买入目标价调整为$19.00。既然没法估值，就ipo半价买入吧。

答：没法估值所以（ipo）半价买入？没法估值就应该不碰吧？不过，FB的产品的影响力这么大，确实应该努力看懂才行。本人花了一点点时间看FB，觉得其所以模式不好懂，比GOOGLE要复杂很多。有谁能一两句话把FB总结出来不？// :买入 19.87,略高于预定目标价。人性的弱点呀

出处：https://xueqiu.com/1247347556/22132191

2012-08-27

问：我是苹果公司产品的用户，老实说，对苹果公司的认识还非常粗浅，看了的“旗帜鲜明的看空苹果”一文，有一些不同看法，和大家交流。见识粗鄙，请多指教。 1）iphone5设计的提前泄露其实不是什么大不了的事情。作为iPhone手机这样一个大产品，牵扯到的部门和第三方是如此的众多，想把一切…

答：这差不多就是到几何题，先自己想，要么到时看答案。// :既然段总认为能轻易超越，那么购买的人群来自哪里呢？现有4或4s持有者的升级换代，还是Andriod及其他用户的投奔呢？对天朝的小年轻来说当初买ip4并不是一笔小的开支，我不看好他们刚入手4一年多就能马上再拿出这么多钱来再买新的，…

出处：https://xueqiu.com/1247347556/22167868

2012-08-27

回复@Chien_sir: 其实比起以前的手机来，Andriod手机确实非常不错了。不过，你要真想知道iphone和andriod的区别，你可以等iphone5出来后，先给你女人买一台，在她用几天后再换你的andriod给她用几天试试哈。试以前要想清楚，后果自负哦[汗]。顺便说下，我们公司是卖andriod手机的，我想我真…@salesrep：试驳@雨枫“旗帜鲜明的看空苹果”一文我是苹果公司产品的用户，老实说，对苹果公司的认识还非常粗浅，看了@雨枫的“旗帜鲜明的看空苹果”一文，有一些不同看法，和大家交流。见识粗鄙，请多指教。 1）iphone5设计的提前泄露其实不是什么大不了的事情。作为iPhone手机这样一个大产品，牵扯到的部门和第三方是如此的众多，想把一切…

2012-08-27

回复@U571: [汗]干我什么事？//@U571: 有请段总点评一下三个运营商吧，中移动会在TD-LTE时代再次发威么，利用号码忠诚度优势获得超值利润？中电信光纤+wifi能否战胜LTE，就像TCP/IP当年战胜ATM那样？中联通基于wcdma制式和完善生态链的优势，能转换成多少的业绩增长，又能维持几年？@salesrep：试驳@雨枫“旗帜鲜明的看空苹果”一文我是苹果公司产品的用户，老实说，对苹果公司的认识还非常粗浅，看了@雨枫的“旗帜鲜明的看空苹果”一文，有一些不同看法，和大家交流。见识粗鄙，请多指教。 1）iphone5设计的提前泄露其实不是什么大不了的事情。作为iPhone手机这样一个大产品，牵扯到的部门和第三方是如此的众多，想把一切…

2012-08-28

问： 38岁是不是人生最有干劲的时候？刘强东，陈天桥，江南春，彭小峰，邵亦波，马化腾，张志东，丁磊。。。

答：我说36岁是个很好的ceo的年龄，但没有26或46或56不合适的意思[哈哈]。// :前几天说了一个最适合当ceo的年龄

出处：https://xueqiu.com/1247347556/22170725

2012-08-28

问：公司报告期内实现营业收入约人民币22,582百万元，较去年同期增长0.17%；营业利润约人民币-72百万元，较去年同期下降121.94%；归属于上市公司股东的净利润约人民币16百万元，较去年同期下降94.09%。汽车业务实现销售收入约人民币11,591百万元，同比上升12.72%；手机部件及组装业务实现收入约人民币8…

答：老巴说过一句话，大意是：如果你在坑里，至少别再往下挖了。

出处：https://xueqiu.com/1247347556/22170300

2012-08-29

真的快到20块了。感觉还是不喜欢apol的双CEO，两个来自于华尔街的CEO。//@大道无形我有型:回复 @沙沫儿: 依稀记得当时的想法是如果到20块左右也许可以考虑，那时股价在36_7的样子。好像后来觉得这家公司的治理结构有点看不懂，两个CEO都是从华尔街请回来的，再后来整个股市突然便宜了，就没再关注…@大道无形我有型：原帖已被作者删除

2012-08-30

问：对说：请教段总：格力电器市值612亿，现金342亿一年内到期非流动负债35.58亿，其他113.72亿，加上长期借款15.29亿=164.59亿，我付出的成本相当于：612-342+164.59=434.59亿近四个季度盈利：15.65+14.64+11.73+16.97=58.99 市盈率：434.59/58.99=7.36 也就是说，不考虑盈利增长，基本是7年回本。可以这么理解吗？

答：如果你的数据都对而且七年内盈利都不下降的话，你就对了，但也未必就能赚钱，因为第八年还可能亏钱。所以除非你能看到更长，不然其实没人知道结果。

出处：https://xueqiu.com/1247347556/22181314

2012-08-30

回复@Terry27: 我对私下交流没兴趣，这里的人们都是把自己认为有价值的东西拿出来聊的。//@Terry27: 望段老师看到留言后能给我一个可以发送给你的ID（邮件、私信、或者其他什么），1、我保证我的聊天记录是有价值的（包括对目前金融市场的逻辑分析，对于事件、趋势、市场结构、数据、思维及视野不…收起@巨人肩膀上的小学生：对@大道无形我有型说：请教段总：格力电器市值612亿，现金342亿一年内到期非流动负债35.58亿，其他113.72亿，加上长期借款15.29亿=164.59亿，

我付出的成本相当于：612-342+164.59=434.59亿

近四个季度盈利：15.65+14.64+11.73+16.97=58.99

市盈率：434.59/58.99=7.36

也就是说，不考虑盈利增长，基本是7年回本。可以这么理解吗？对@大道无形我有型说：请教段总：格力电器市值612亿，现金342亿一年内到期非流动负债35.58亿，其他113.72亿，加上长期借款15.29亿=164.59亿，我付出的成本相当于：612-342+164.59=434.59亿近四个季度盈利：15.65+14.64+11.73+16.97=58.99 市盈率：434.59/58.99=7.36 也就…

2012-08-30

抖胆应该还是蛮有难度的吧[哈哈]？//@王夕刚: 抖胆问一句，大道是否觉得步步高不应该上andriod手机呢？@salesrep：试驳@雨枫“旗帜鲜明的看空苹果”一文我是苹果公司产品的用户，老实说，对苹果公司的认识还非常粗浅，看了@雨枫的“旗帜鲜明的看空苹果”一文，有一些不同看法，和大家交流。见识粗鄙，请多指教。 1）iphone5设计的提前泄露其实不是什么大不了的事情。作为iPhone手机这样一个大产品，牵扯到的部门和第三方是如此的众多，想把一切…

2012-08-30

回复@程熙: 那是你没看，不是我没写。//@程熙: 段总早在网易博客上写个提示就好了，看来要写个备忘录了等明年的好运啦[哈哈]收起@巨人肩膀上的小学生：对@大道无形我有型说：请教段总：格力电器市值612亿，现金342亿一年内到期非流动负债35.58亿，其他113.72亿，加上长期借款15.29亿=164.59亿，

我付出的成本相当于：612-342+164.59=434.59亿

近四个季度盈利：15.65+14.64+11.73+16.97=58.99

市盈率：434.59/58.99=7.36

2012-08-30

回复@程熙: 其实我每次加博友都有一大半马上就被删了，很多人说一定会守规矩，但居然根本就不看我的规矩。//@程熙: 段总早在网易博客上写个提示就好了，看来要写个备忘录了等明年的好运啦[哈哈]收起@巨人肩膀上的小学生：对@大道无形我有型说：请教段总：格力电器市值612亿，现金342亿一年内到期非流动负债35.58亿，其他113.72亿，加上长期借款15.29亿=164.59亿，

我付出的成本相当于：612-342+164.59=434.59亿

近四个季度盈利：15.65+14.64+11.73+16.97=58.99

市盈率：434.59/58.99=7.36